中新经纬4月14日电(罗琨)在全年敞开“卖卖卖”形式后，阳光100我国控股有限公司(以下简称“阳光100”)的2019年成绩总算有了大幅起色：全年经营总收入82.89亿元，同比添加9%；毛赢利21.00亿元，同比添加32%；净赢利更是大增12倍至32.15亿元人民币。
不过这份成绩单关于评级组织来说明显还不行有说服力。近来，惠誉将阳光100的长时间外币发行违约评级(IDR)从“ CCC +”下调至“ CCC-”，将其高档无典当评级从“CCC”下调至“C”。
截图来历：惠誉官网
离岸发行、准时收到财物出售对价存不确定性
Wind多个方面数据显现，阳光100在2017年发行的4亿美元高档收据将在本年9月27日到期，当时余额为4亿美元，利率为8.5%。而隶属公司广西万通房地产有限公司(下称“广西万通”)发行的10亿元境内私募债也将在本年9月到期。
惠誉指出，公司在当时商场环境下是否能准时收到财物出售对价或发行新的境外收据存在不确定性——而这是该公司归还短期内到期债款的两个首要资金来历。
惠誉称，鉴于晦气的商场条件，新的离岸发行存在很大的不确定性。华夏地产剖析师张大伟也向中新经纬记者指出，海外长时间资金商场的动乱，根本封死了内地房地产企业海外融资的或许性，估计关于部分房企很重要的海外融资，将在未来一段时间挨近归零，少量融资也或许面对高价的或许性。
此外，阳光100面对佳兆业集团控股有限公司推迟付出剩下未付财物出售对价的危险——公司估计该部分对价将在2020年第三季度收取。
另一评级组织标普在上一年7月发布的陈述中也说到，若阳光100未能在很多债款到期前出台翔实可行的再融资方案，阳光100的流动性情况就或许在未来12-15个月内弱化。
境内发债时机有限 短期偿债才能恶化
从境内债券商场来看，阳光100此前多以隶属公司广西万通房地产有限公司为主体在境内融资。中新经纬记者留意到，境内融资会集在2015-2016年债牛窗口期，且多为私募债，2016年后便没有新增债券。
有必要留意一下的是，2019年1月29日，阳光100请求的一笔规划为7亿元的融资方案曾被上交所间断，随后阳光100于6月28日发行2亿美元优先收据，年利率高达11.5%，用于归还账款及一般公司用处。
惠誉以为阳光100进入国内长时间资金商场的时机有限，柔弱其所有未归还的国内债券均于2015年和2016年发行，而其现在已无公司债券发行额度。
惠誉指出，阳光100将在2021年继续面对流动性严重和高融资危险，年内到期的国内公司债券为人民币25亿元，等价的离岸债款为人民币44亿元，而大规划离岸债券的应偿仍取决于离岸长时间资金商场的复苏。
从“可用现金/短期债款”这一比率来看，阳光100的短期偿债才能正在恶化中。2017-2019年，这一方针分别为57%、38%和34%。
出售接连两年不合格 自在现金流继续10年为负
出售回款、处置财物、发行新债通常是房企还账的“三把斧”。不过从出售回款来看，阳光100近年来陷入了内部造血才能缺少的境况。
揭露多个方面数据显现，阳光100接连两年出售成绩未合格。2018年，阳光100的出售方针为175亿元，当年仅完成120.96亿元。2019年全年出售额103.38亿元，同比减少了14.56%，也未能达到其150亿元的年度方针。
惠誉指出，阳光100的内生现金流疲弱，这是柔弱公司的出售功率较低，盈余才能较差，且缺少对商业地产的有用办理。
“曩昔十年阳光100的自在现金流继续为负值，且该公司不得不依赖添加债款融资和财物出售来补偿流动性缺口。”惠誉在陈述中称。
惠誉的回收率剖析显现，依据公司2019年财务数据，在违约情境下阳光100境外高档无典当债款的回收率降至0，对应的回收率评级为“RR6”。(中新经纬APP)
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