神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。
编者按：在创投领域，YC 无疑是一所“黄埔军校”。15年里，YC 投资孵化了超过2000多家公司，诞生了100家估值超过1.5亿美元的公司和19家估值超过10亿美元的公司，这中间还包括Dropbox、Airbnb、Stripe等等，目前 YC 慢慢的变成了了早期投资领域的风向标。本篇文章通过大量的数据，呈现 YC 的投资逻辑，分析 YC 的投资趋势，并探讨未来的投资机会。本篇原文发表在Meduim 上，作者 Eric Feng，标题为：What 15 Years of Y Combinator Investments Can Teach Us about Startups。
世界上有成千上万的聪明人，他们可以再一次进行选择创业或者不创业，但是只要我们在恰当的地方稍微用点力，在世界范围内就能涌现出一大批新的、原本可能不存在的创业公司。——保罗·格雷厄姆（Paul Graham），YC联合创始人
最近我给一位前同事写了一封推荐信，他想通过重返学校来改变自己的职业生涯。他要去的不是一所普通的学校，而是一所在世界范围内久负盛名的特殊的大学，这所大学的录取率非常低，只有个位数。你可能会猜是哈佛或者斯坦福的MBA ?不，比这两所学校还难，它是Y Combinator（简称为“YC”）。YC目前已经运营了15年，投资了超过2000多家公司，诞生了100家估值超过1.5亿美元的公司和19家估值超过10亿美元的公司。
YC是以量取胜的。一家典型的早期风险投资公司的每只基金会在2-3年内投资30-40家创业公司。YC每年孵化初创企业的数量是其8-10倍。或者说，YC孵化的公司数量可以供30家VC进行投资。YC接触到的公司非常多，以至于它其实就是整个早期风险投资行业的一个指数，就像股市的道琼斯工业平均指数一样。道琼斯工业平均指数不是股市，但它肯定是股市的代表。同样，YC并不全是种子轮投资，但它选择投资的项目代表了整个种子阶段投资的风向标，是一个发现行业趋势的机会。
YC投资什么样的创业公司呢？
透过数据看YC
人们有时候认为YC在投资主题上很有想法。但实际上，我们只是投资最好的创业公司而已。——山姆·阿尔特曼（Sam Altman），YC总裁
为了回答这样的一个问题，我搜集了 YC自2005年孵化首批创业公司以来的投资数据，从中发现了一些有趣的现象。
首先，自项目启动以来，YC在每年举办两次创业营活动中，并对创业营中的创业公司进行投资，YC 投资的创业公司数量在不断增长。在2005年夏天的第一批创业公司中，YC投资了11家公司。14年后，2019年夏季创业营中，YC投资了175家公司，其中，仅人工智能行业的初创公司就投资了12家，比第一批创业营中投资的初创公司总数还多。
图：YC在每一次创业营活动中投资的创业公司数量
这种投资节奏与全球范围内整个风险投资行业种子轮阶段的投资节奏惊人地相似。在下面的图表中，红色线条是来自Pitchbook的多年来全球种子轮交易数量曲线。这两条线相互呼应，能够准确的看出2011年以来种子轮阶段创业公司投资数量大幅增加。
图：YC 投资的项目数量与全球种子轮投资项目数量对比图
我们来看趋势线，两者几乎完全相同，只是投资规模不同，YC的投资规模是全球总投资规模的1/25。这可以说明，YC是整体种子轮阶段投资行为的一个缩影。在过去十年里，种子轮投资整体出现了大幅增长，YC投资的创业公司数量也在大幅度增加。
图：YC 投资的项目数量与全球种子轮投资项目数量投资趋势对比图
现在让我们来看，当深入到一个特定的领域时会发生什么。以开发者工具为例，YC从一开始就关注这个领域。下图呈现了YC每年投资的开发者工具公司的数量，并将其与全球获得种子轮投资的所有开发者工具创业公司数量进行了比较。结果显示，这两者也非常相似，从2010年开始，开发者工具公司的整体投资数量YC的投资数量都在增长，然后在2015年下降，在2017年出现反弹。
图：在开发者工具领域，YC 投资的创业公司数量与全球获投的种子轮创业公司数量对比图
这再次说明，YC的投资行为是整体种子轮阶段投资行为的一个缩影。那么，YC 的数据还能告诉我们哪些有趣的信息呢?
在过去两年中，YC 投资有所增长的三大领域分别是：人工智能（开发者工具除外）、教育和医疗健康。所以这些领域可能是种子轮投资者目前密切关注的领域。
YC 投资大幅放缓的两个领域是硬件和金融科技。2016年，YC在硬件领域的投资数量达到峰值，2017年，在金融科技领域的投资数量达到峰值，此后，投资数量都出现了大幅度下降。因此，对种子轮投资者而言，可以参考。
透过这面镜子，你可以学到一些东西。
消费类的创业公司比较艰难
选择一个市场足够大的项目，一个真正困难的项目，一个你可以奋斗多年的项目。杰西卡·利文斯通（Jessica Livingston）, YC 联合创始人
一年多来，我一直在反复强调的一点是，如今的市场形势不利于消费类初创公司，新的消费类公司很难脱颖而出。近期，Sensor Tower的一份报告指出，排名前1%的移动应用程序下载量占据了应用程序总下载量的80%。
在移动分发领域，只有少数几家公司是赢家，而且是真正的大赢家。这些赢家大多是已经在排行榜上出现了五年多的老牌公司。事实上，根据App Annie的数据，统计发现，现在一个新的消费类移动应用进入App Store排行榜前30名的难度，大约是五年前的28倍。
那么，这是否阻碍了企业家成立新的消费类创业公司，或者是否阻碍了投资人投资新的消费类创业公司呢？让我们再来看看YC这面镜子，找出答案。
在下面的图表中，我展示了YC投资的消费类创业公司占所有被投企业的比例。在YC的早期阶段，每一期创业营都会投资大量的消费类创业公司，比例高达80%。但这一比例一直在稳步下降。
图：消费类创业公司在YC被投企业领域中的占比
那么其他的创业生态系统是什么样子呢?我将全球范围内获得种子轮投资的消费类创业公司数量与全球获得种子轮投资的创业公司总量之间做了一个对比图，得到的结果非常相似。纵观整个风险投资行业，过去的种子投资更倾向于投资消费类的初创公司。但现在，消费类的创业公司所占的比例正逐渐下降，这和YC的投资趋势基本一致。
图：在全球范围内，种子轮阶段的消费类创业公司占所有种子轮阶段被投企业的比重
在过去的15年里，无论是在YC内部还是外部，慢慢的变多的创业公司获得了投资，而投资消费类初创公司的热潮也消退了，这样的一种情况还会持续多久?早期阶段的投资人何时开始投资社交网络应用、媒体、电子商务公司和其他消费类公司?对于那些渴望打造为个人而非企业使用的产品和服务的创始人来说，未来十年是否有机会？
也许有，或者没有。但不管怎样，让我们大家一起期待3月23日YC的下一批创业营项目吧，一起发现世界各地的种子轮阶段投资趋势，探索创业公司和商业的未来发展。
译者：杨志芳
