吃货们又建功了，继海底捞之后，今天把网红餐厅太二酸菜鱼的母公司九毛九送上市，首日暴升56.36%!
布告显现，九毛九集团拟发行3.334亿股，征集资金净额20.756亿港元，此前揭露出售取得636倍超量认购，申购人数190329，一手中签率25%。世界配售部分获18.5倍认购，创下最近港股新股记载！
因为认购火爆，终究九毛九按上限6.6港元定价，每手6600港元，据此预算，中签者每手已盈余2900港元（不含税费）。
网红餐饮店、比美海底捞！
九毛九集团是一家以连锁运营为中心的中式餐饮集团，旗下具有包含九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨5个品牌，其间太二酸菜鱼是有名的网红店。
在网上，这家店以“蛮横”、“二”著称，声称“酸菜比鱼还好吃”。其不加盟、不外卖、概不服务4位以上顾客的奇葩规则，不只没有引起顾客的恶感，反而圈了一票粉丝，引来许多吃货到店打卡。
这次赴港上市，九毛九招引了一众投资者的目光，除了太二酸菜鱼这个网红品牌外，海底捞上市后一年一倍的冷艳体现，也让商场对中式连锁餐饮品牌多了几分等待。
依据招股书发表，九毛九以面食发家，第一家店开在了海南，后在广东商场站稳脚跟，截止本年6月底，共有147家餐厅。
在运营收入上，九毛九占总营收的比重为55.2%，为第一大收入来历：
自2015年推出太二酸菜鱼后，九毛九餐厅的营收占比不断紧缩，上市融资后，九毛九计划在未来两年内，新开太二酸菜鱼240家，九毛九餐厅54家，估计太二酸菜鱼将成为占比最大的收入来历。
在盈余才能上，九毛九餐厅的运营利润率为18.1%，较为安稳，而太二酸菜鱼跟着扩展速度的加速，本钱猛增，运营利润率从2016年的30.1%滑落到本年上半年的23.3%。
从开店速度上看，九毛九日趋老练，太二冲劲十足：
而在衡量餐厅运营好坏规范中，有一个目标叫翻台率，指的是餐桌重复使用率，该目标越高，意味着单位发明的营收越多，海底捞在这方面是俊彦，其翻台率到达了5次。
关于九毛九餐厅来说，2016-2019年上半年的翻台率分别为2.5/2.4/2.4/2.3次，绝对值处于中游且呈小幅下滑趋势，这可能是倒逼九毛九集团移风易俗、研制太二酸菜鱼的背面源动力。
此方面，太二酸菜鱼到达了4.9次，适当优异。
因而，本次九毛九集团上市将大部分的征集资金投向了太二酸菜鱼的扩张。
依据弗若斯特沙利文的猜测，2018-2024年，我国西北菜的商场规划年复合添加率为9.2%，酸菜鱼复合添加率到达了33.7%，九毛九押注酸菜鱼不失为明智之举。
获益于太二的日新月异，公司的营收和净利润增速喜人，2019年上半年，公司营收同比添加41.5%，净利润增速更是到达了87.6%！
相较于优异的财务数据，商场如同更关怀太二酸菜鱼能否仿制海底捞的成功。
太二酸菜鱼能否仿制海底捞的走势？
山君证券投研团队以为，在许多方面，太二酸菜鱼和海底捞都有一拼。
比方，两者都是中式连锁品牌，占有了中餐中优质的扩展赛道。
关于海底捞来说，厨师仅担任切菜配菜，火锅调料能够规范化出产，加上火锅重油、麻辣的口味更易成瘾，摆脱了人的依靠，扩张起来能够毫无顾忌。
关于太二酸菜鱼来说，酸辣的口味既重也易成瘾，加上独家腌制的酸菜和规范化的做菜流程，酸菜鱼也是中餐中简单扩张的优质赛道。
再如，外表的火爆背面都有中心的竞争力存在。
山君证券投研团队以为，外表上看，海底捞火爆的原因首要在于极致的服务，而背面则是强壮的办理运营才能，尤其是海底捞的师徒制和对产业链上下游的掌握，前者调集职工的积极性，后者则保证了食材供给的质量和安稳性。
而太二酸菜鱼的火爆除了共同的调性，还因为绝无仅有的产品壁垒，当商场都在用廉价的巴沙鱼或龙利鱼的时分，太二挑选了更为贵重的加州鲈鱼，这种鱼，肉质鲜美，口感细嫩，要害鱼刺还少。为了将酸菜鱼做到极致，太二还依照重庆的地窖环境，坚持用传统工艺做酸菜，竟把“酸菜做的比鱼还好吃”。
优质的赛道加上优异的办理运营经历，太二酸菜鱼的翻台率和海底捞平起平坐。
在餐饮职业，规划的扩展，要么来历于店肆数量的添加，要么进步单店盈余水平。
关于太二来说，翻台率已到达职业俊彦，再往上几无进步空间，同店出售添加率也从2016年的34.3%降到现在的4.5%，已确认进入安稳期。
因而，要想完成规划的扩展，只能经过多开店来完成。
在太二酸菜鱼地域散布上，48.9%的店肆会集在广东，一线城市中，北京只需5家，上海13家，都还有很大的空间能够拓宽。
因而，太二只需坚持单店盈余水平，那么跟着规划的扩张，未来再造一个九毛九不是没有可能！
可是，山君证券投研团队以为，餐饮职业的特性便是死得快，网红店肆的生命周期遍及比较时间短，历史上，许多网红餐饮店往往在兴旺一段时间后归于沉寂，太二酸菜鱼未来能否持续用开新店来进步收入，有待检测。正如九毛九老板管毅宏在一次采访中所说：“餐饮改变特别快，商场上坚持五年的品牌都很少，今天火一下，明日没了，后天火一下又没了。
估值暴升，上涨压力加大！
多个方面数据显现，世界上的餐饮企业估值一般在18-41PE，香港此前估值溢价一向不显，遍及在20倍左右，直到海底捞上市才将估值打到了90PE的高度。
另一在港上市的火锅企业呷哺呷哺上市之初，因快速扩张，估值在40-60PE，跟着后续扩张回归平稳，现在的估值现已回落到23PE。
依据九毛九招股书发表的财务数据，其最新4个季度的经调整净利润总额为1.39亿人民币，折合1.6亿港币，按现在126亿市值核算，其翻滚市盈率（TTM）在78pe。
因为招股书发表的是到本年6月份，有所滞后，估计估值将切换到2020年，因而，预估2019年全年收益将更挨近实在状况的估值。
而依据公司发表，九毛九营收无显着的季节性，且每年的7-8月份是旺季，考虑到下半年猪肉等原材料价格持续上涨，预估本年全年净利润约1.62亿，折合1.8亿港币。
如此，九毛九2019年的估值在70pe，略低于公司87.6%的净利润增速和海底捞的90pe。
山君证券投研团队以为，考虑到海底捞地点的火锅赛道较为优质，估计九毛九估值难以逾越海底捞。
总结：
九毛九上市最大的亮点在于网红餐饮品牌太二酸菜鱼，从现在状况去看，太二劲头正盛，没有有败象。
上市募资后，店面的快速扩张将在短时间内再造一个九毛九，但因为长时间资金商场的追捧，九毛九的市盈率到达70pe，持续大涨的潜力有所透支。
