导读：虽然全球经济稳步的增长可能放缓，但不会失速，目前正在酝酿新的增长动能。中国仍将是全球经济稳步的增长最快的国家之一。
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
作 者丨交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智
编 辑丨欧阳觅剑
图片来自 / 图虫创意
在过去的一年里，全球经济陷入了同步放缓的境地。无论是发达经济体还是发展中经济体，经济增速都有不同程度下探。
导致全球经济放缓的根本原因有贸易壁垒持续不断的增加、地缘政治不确定性升高、生产率增长缓慢，以及人口老龄化带来结构性问题。
受此影响，2020年全球经济可能整体延续放缓势头。但全球经济稳步的增长不会失速，并且存在一些值得期待的看点。
全球经济在增长放缓过程中酝酿新动能
目前来看，全球总体增长动力不强，2020年全球经济稳步的增长放缓几乎是必然。特别是，主要大型经济体未见复苏，美、中、日、欧增长动力同步减弱。这四大经济体占全球GDP的比重在60%左右，将主导全球经济下行趋势。
发达经济体中，欧洲经济正在经历低位盘整，英国脱欧和民粹势力的影响仍在蔓延。日本把消费税率提高至10%，将削弱经济稳步的增长内生动能。
新兴经济体受到全球结构性调整的影响，有的国家表现较好，而其他几个国家存在不确定性风险。部分新兴经济体社会和政局动荡拖累经济稳步的增长，突出表现在中东、北非等地区。部分经济管控能力较弱的外向型经济体将面临内外部双重压力，突出表现在拉丁美洲地区。
虽然全球经济稳步的增长可能放缓，但不会失速，目前正在酝酿新的增长动能，主要体现在两方面：
一是全球贸易格局产生新的合作模式。虽然全球性保护主义抬头，贸易摩擦四起，但是主要经济体仍然坚持多边主义，逐渐形成新的合作模式。以RCEP为例，尽管在自由贸易方面仍然存在诸多分歧，但是参与各方都在积极努力取得谈判突破，并且基本结束文本谈判和市场准入谈判，将促进亚太经济一体化发展。中国等大国秉持对外开放和多边主义，将是全球经济稳步的增长的重要推动者。
二是信息技术和科学技术创新正在蓬勃发展。主要经济体都非常重视信息技术发展，加大人力、物力、财力投入科学技术创新，并推动实际运用。随着先进科技不断进步，区块链、物联网、数字技术、5G技术等正在融入现代制造业和消费服务业，推动全球产业价值链的重塑，将促进新的经济稳步的增长潜力。
中国仍将是全球经济首要动能
2020年是全面实现小康社会的决胜之年，中国经济增速可能适度放缓但保有韧性。从拉动经济稳步的增长的三驾马车来看，影响经济运行的最大因素是外部不确定性，净出口对经济稳步的增长的拉动作用可能减弱。而投资和消费运行有望保持平稳，成为稳定经济稳步的增长的重要力量。因此，经济稳步的增长动能逐渐从依赖外需向依赖内需转变。
2019年下半年以来，扩内需、拉消费的政策措施频繁出台。落实汽车、家电、信息、养老、育幼、家政等领域促进消费政策，一方面改善城乡居民生活水平，另一方面增强经济稳步的增长动能。专项债额度将适度扩大，已经确定提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，在1月份将发放到位，为经济稳步的增长注入力量。在降低制造业增值税率、降低融资成本的作用下，减税降费和金融支持力度加大，制造业经营成本逐渐降低，促进生产和投资预期改善。
积极的财政政策更加注重结构调整和提质增效，稳健的货币政策偏松调节的重点在于降低融资成本和增信用。逆周期调节政策正在发挥作用，并将持续发挥作用。中国仍将是全球经济稳步的增长最快的国家之一，中国经济占全球经济的比重将上升到15%以上，对全球经济稳步的增长的贡献率保持在30%左右。
美国经济将放缓，但增长动能较为稳健
2020年美国经济可能延续小幅放缓，根本原因是生产和投资较为疲弱。11月美国制造业PMI为48.1%，持续低于荣枯线，投资者信心指数也下滑到了低位。大规模减税的边际效用减弱，也将导致美国经济稳步的增长动能趋弱。
虽然2020年美国经济将出现放缓，但并不会出现市场担心的衰退。在过去半个世纪里，导致美国经济衰退的原因无外乎两类：经济结构性失衡、爆发系统性风险。当前美国经济并未出现失衡状况，也未出现类似互联网泡沫、金融危机的系统性风险。支撑美国经济保持稳健的因素主要有以下几个方面。
美国就业状况较好，非农数据已经回升
非农就业是观察美国经济走势的最重要指标之一，2019年下半年以来新增非农就业逐渐恢复，3季度升至月均19.3万，11月新增非农就业大幅上升至26.6万。2019年11月失业率降到3.5%的近60年最低水平。美国就业状况好，主要得益于服务业吸纳就业能力逐渐增强，弥补了制造业下滑带来的影响。
高技术产业、服务业增长势头良好
源源不断的高新技术革命使得美国经济稳步的增长成为技术进步型。新材料、新能源、信息技术等推动工业技术创新，对传统工业的改造提升起到及其重要的作用，形成新的经济稳步的增长动力。信息技术在服务业中的应用也大大促进了服务业的发展，持续优化经济产业结构。2019年11月美国非制造业PMI处于53.9%的较高扩张水平，服务业持续保持强劲势头，拉动经济稳步的增长和吸纳就业的作用不断增强。
消费增长势头较好，将稳住经济稳步的增长中枢
美国经济主要依靠消费驱动，2019年前三季度最终消费支出占对美国经济稳步的增长率的拉动达到1.9%，对经济增速的贡献率达到近80%。消费来自于就业和收入的支撑。
非农就业数据回升，保持较好的就业状况，促进未来消费潜力得以保持。美国非农企业员工工资增长势头较好，每周工资总额指数持续上升，已经上涨到150点以上。消费者信心指数同样保持在接近100点的高水平，预计2020年消费增长较为强劲。
美联储降息和扩表，刺激作用逐渐显现
2019年美联储已经连续3次预防性降息，对经济的刺激作用将在2020年显效。2020年美国货币政策将保持宽松，美联储可能还有1-2次降息，年末联邦基金利率下降到1%左右的较低水平。
美联储已经再次扩表，并可能重启QE，将持续注入流动性。在宽松货币政策刺激下，美国经济衰退风险减小，经济下行趋势可能得到缓解。
东南亚和南亚有望成为全球经济亮点
近年来，东南亚国家整体保持较快的经济稳步的增长，逐渐成为全球经济中的一盏明灯。
2019年上半年越南、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚经济增速分别为6.8%、5.5%、5.1%、4.7%，增长势头较好。
泰国、新加坡经济稳步的增长出现下行，增速分别为2.6%、0.6%。
IMF预计2019年东盟对全球经济稳步的增长贡献达到10%。2020年东南亚国家经济发展利好因素较多，整体经济增长有望保持在接近5%的中高速。
东南亚国家成为大量制造业产业的重要流入地，外资持续流入带动投资活跃。有的国家正在实现制造产业升级，而其他几个国家逐渐从资源依赖型经济向工业型经济转型。
受惠于大宗商品和国际油价保持较低水平带来低通胀预期，再加上全球进入低利率时代，为东南亚国家货币政策进一步宽松提供空间。东南亚国家的实质利率处于1%-3%之间的较低水平，为实体经济发展形成较好支撑，并且不存在国际资本外流风险。
南亚地区可能恢复较快经济稳步的增长区间。近几年南亚地区经济稳步的增长较快。
以该区域核心国家印度为例：
2014-2018年均经济增速高达7.6%。
2019年以来受到持续性严重干旱、印巴关系、全球经济放缓导致出口需求减少的影响，印度经济稳步的增长明显放缓，三季度经济增速降到4.5%。
随着短期冲击因素减弱以及刺激力度加大，2020年经济增速将回升到正常水平。印度拥有世界上最大规模的劳动适龄人口，中产阶层逐步扩大提升消费潜力，具备一定的科技实力。
近期印度加大改革力度，国有资产大规模市场化改革，吸引社会资本投资到重要经济领域，对外开放金融市场和基础设施投资市场。印度储备银行已连续降息五次，利率降至2009年来最低水平，并可能进一步放宽政策。这些措施都将推动印度经济回归较高增长区间。
虽然东南亚和南亚占全球经济的比重较低，难以拉动全球经济稳步的增长加快。但是东南亚和南亚经济运行将相对稳健，成为拉动全球经济稳步的增长的一个亮点，2020年对全球经济稳步的增长的贡献率合计可能达到15%左右。
21君
小伙伴们，你对2020年全球经济怎么看？
本期编辑 南瓜
我在看，你呢？
