朝看水东流，暮看日西坠。
2019年，时间的车轮辗过大江南北，又回到了起点。站在这个起点，看刚刚过去的终点，撕裂、激荡、谢幕、传承、希望，俨然慢慢的变成了这段旅程的标签。
2019年的市场，其实有一个美妙的开局。年初A股大有梦回2015年的节奏，沪指由最低的2440点一度飙升至3288点，交投火爆，工业大麻、边缘计算、透明工厂等新兴热点层出不穷。背后还有经济数据的转好，社会融资爆出天量，经济活动明显回暖。
然而，这份美好在4月份被撕裂。结构性去杠杆被重新提及，中美贸易纷争再起，浇给市场的凉水一桶又一桶。但就在悲观预期形成，信心快要丧失之际，崩盘却并未出现。北上资金难以言故的买盘支撑着多头情绪，市场似乎比想象中更有韧性。回头看，2019年，还可以被称为“小牛市”。
被撕裂的不止是市场，还有经验值。2019年3月份底，美国3个月与10年期国债收益率倒挂。随后，又出现了欧洲主要经济体国债收益率全线跌至零以下，美国多个长短期限国债收益率倒挂。在过去数十年当中，这些指标往往预示着经济衰退，而且相当有效。然而，当时间走到2019年底的时候，你会发现，全球经济并没有想象的那么差。欧洲虽然疲软，但并未衰退；美国虽有起伏，但整体很强。欧洲斯托克斯200指数和美股三大指数，甚至在这样一个充满疑虑的年份齐创出了历史新高。
只是，即使在一个可以被称为“牛市”的年份，2019年对于财富的撕裂依然是剧烈的。且不说市场上各种花式“爆雷”、董事长被抓，单前首富王健林之子王思聪被限高消费就足以说明其烈度。所以，2019年也是一个激荡到足以让历史铭刻的年份，激荡的不仅是财富的得失，亦激荡着人们对财富的信仰和认知。
综观2019年，跟往常一样，对抗波动的力量只会来自两个方面：一是时间沉淀，二是技术周期。虽然时间沉淀出来的东西不一定都是美好的，但没有时间沉淀的东西很难成就美好。2019年，有着800年历史的茅台酒市值创了历史新高。历时五年、修改66版、1600人参与制作的《哪吒之魔童降世》卖了50亿。这些，都是时间沉淀所释放的价值。
另一方面，半导体指数涨了将近1倍，生物医药指数涨了72%，信息技术指数涨了64%，全年10大牛股，有9只是科技股，涨幅最大的卓胜微涨了7倍多。这，都是技术周期力量的推动。虽然，5G时代并未全面到来，但作为5G技术的领导者、全球信息技术的“鲶鱼”，华为却在这一年吸粉无数，因为他在承受美国压力时的良好表现，资本以“华为”为眼，在市场上树起了一面自主可控的大旗，引领A股技术周期的提前上演。
2019有谢幕。在这一年当中，中国改革开放的逐梦者、有着“企业家教父”之称的柳传志引退，阿里巴巴创始人马云退隐，还有好些企业家辞去了多家子公司的重要职位。这既是英雄人物的谢幕，也可能是一个时代的落幕。
2019更有传承和希望。2019年10月底召开的十九届四中全会通过了《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，这一决定筑牢了中国长治久安的制度根基，为国家治理指明了方向。12月初，支持非公有制企业改革发展的“国28条”出台，再提激发非公有制企业活力。这既是传承所在，也是希望所在；这是追梦者无畏的源头，也是奋斗者有力的依仗。
时间总是这样，从来默默不语，却回答了所有问题。时间又是一张考卷，从不会提前告知答案。当时间走到2020年的起点，对所有人来说，意味着新的考卷已经下发。
很多专业技术人员认为，全球经济之“灰犀牛”之所以未在2019年出现，全球央行大放水拯救之功不可没。若非如此，这一年可能真会黯淡无光。只是此刻或并不适宜歌颂央行放水之功，因为在2019走到年尾的时候，我们大家可以看到美元指数的强虏之末，看到大宗商品的蠢蠢欲动。若此处不是新一轮经济周期的起点，那极有可能就会是滞胀局面的开端。这或许也是2020年全球市场需要面临的第一个变数。
最大的变数则可能还是会来自美国和美股。2020年将是美国大选之年。在历史上，“大选之年，股票上涨”是大概率事件。不过，鉴于前述之经验值皆可被撕得粉碎，这一定律是否也会被打破亦属难料。分析认为，对美国股市的冲击可能来自三个方面：一是同时面临选举和弹劾的特朗普出现不理智行为，导致经济预期再起混乱；二是美国经济的库存周期结束，导致数据急剧下滑；三是美股牛市的支撑力量——回购资金出现问题，因为2020年也是美国公司的偿债高峰期。不得不承认，当下的美股的确很强，但也处在了历史的最高峰上。
2020年的国内变量除了通胀是否会超预期外，另有一个更需格外的重视的因素，那就是即将于2020年底落地的资管新规。从目前银行的情况去看，存量产品处置情况不及预期，表外问题资产、明股实债、复杂资本工具以及超长期限非标债权都难以按时处理完成。这里面存在“是否延期，延期多久，延期实施的面有多广，延期资产处置的力度如何”等四个问题。这样一些问题对资产价格变动很重要。而从资产的结构来说，2019年，无论是核心蓝筹，还是科技黑马都已被轮炒一遍，涨幅也都不小，半导体个股韦尔股份市值一度超过美股赛灵思。那么，2020年，还会有什么资产能够吸引到资金呢？答案或存乎于资金对外延式增长的态度，因为曾经暴虐各路土豪的定增市场很快将要回归了。
其实，2020年最大的看点还不是“市场考卷”，而是这样一张“中国答卷”。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。全面建成小康社会是现阶段我们首先要追逐的梦想。在“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点上，如何结束这收官之战自然会备受瞩目。
站在2018年底看2019，你可能会因为看不到一个更差场景而乐观。站在2019年底看2020，你或许会有些许懵圈，因为既有美好愿景，也有险滩暗礁。不过，世界最终属于乐观者！因为无论世道如何演绎，即使是最差的年份，也并不缺少机会。因此，在这样一个可能在历史上留下浓墨重彩一笔的年份，更应该抛弃犹犹豫豫，撸起袖子，奋力拼搏。
未来已来，新的考卷已然开启。在此，向每一位努力寻找答案的奋斗者致敬！愿你们能不惧未来，找到心中想要的答案！
百万用户都在看
券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。
ID：quanshangcn
Tips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可查看基金净值。
