年代商学院分析师 孙华秋
公司股权遭司法冻住，会对公司IPO进程构成影响吗？
12月16日，上交所官网显现，南京迪威尔高端制作股份有限公司（以下简称“迪威尔”）科创板IPO请求情况更新为“已问询”。
本年10月9日，迪威尔请求科创板上市，挑选第一套上市规范，拟揭露发行股票数量估计不超越4866.70万股，占发行后股本份额不低于25%，募资5.32亿元。这是迪威尔第2次闯关A股，2016年迪威尔因成绩继续下滑而停止创业板IPO。
近年来，跟着世界油价复苏，迪威尔的成绩也随之水涨船高。2016-2019年上半年，迪威尔运营收入别离为2亿元、3.4亿元、5.03亿元和3.45亿元，净赢利别离为-3401.63万元、4165.60万元、5187.73万元和4232.64万元。
但是，年代商学院研讨发现，迪威尔近年成绩继续增长的背面仍存在一些隐忧：其运营收入严峻依靠海外客户，并且应收金钱占比远超同行，一起公司的产品被归入美国的加征必定的关税清单，公司股东的股权还被司法冻住。
12月27日，年代商学院就上述问题向迪威尔发函调研，但到发稿仍未收到回应。
海外客户依靠症严峻，关税或腐蚀部分赢利
世界交易冲突加重，谁遭到的损伤最大？毫无疑问是抗危险才能差的中小型的跨国交易企业。
招股书显现，迪威尔是一家专业研制、出产和出售油气设备专用件的供货商，现在已构成井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件为主的四大产品系列。
2016—2019年上半年，迪威尔出口外销收入别离为1.54亿元、2.39亿元、3.73亿元和2.30亿元，占当期运营收入的份额别离为76.93%、70.38%、74.40%和66.92%。
一起，迪威尔的前五大客户大部分均为海外油服企业。2016—2019年上半年，迪威尔对前五大客户的出售总额别离为1.58亿元、2.51亿元、3.58亿元和2.45亿元，占运营收入的比重别离为78.64%、73.89%、71.33%和71.01%。其间，2019年上半年，Schlumberger Limited、TechnipFMC plc、Aker Solutions和BHGE这四家海外企业出售额占运营收入的比重算计61.07%。
2019年5月9日美国政府宣告，自5月10日起对从我国进口的2000亿美元清单产品加征的关税税率由10%进步到25%，加征关税清单中触及迪威尔的产品，上述关税方针直接影响到其在美国客户的收购本钱。
一起，公司产品出口首要以美元进行交易结算，外销产品的外币价格自承受订单时即已确认，公司外销事务份额超7成，因而也面对汇率急剧改变发作必定的汇兑损益。
年代商学院以为，迪威尔作为一家油气设备制作商，其专利和技能不是具有唯一性和排他性，亦未到达细分范畴的寡头位置，国内外均存在较多竞赛对手，假如他们逐渐进入公司首要客户的供货商系统，将对该公司构成实质性竞赛。此外，假如迪威尔因本身在技能进步、质量保证及办理提高等方面的原因，以及客户因外部运营环境改变或许其本身开展调整等方面的原因，导致客户对公司的订单大幅度削减，公司成绩将存在下滑的危险。
迪威尔在招股书中也坦承，若世界交易冲突继续扩展，或未来呈现其他阻止世界双方或多边交易的事情，将会导致进一步揉捏职业赢利空间，对公司的出产运营带来必定晦气影响。一起，公司也不扫除因地缘政治要素发作严重改变而带来出产订单削减乃至撤销的或许，然后给公司未来成绩带来负面影响。
应收金钱占比远超同行
客户集中度过高，不可避免构成公司对客户的议价才能低下，体现为公司的应收金钱规划继续增长。
2016—2019年上半年，迪威尔应收账款和应收收据总金额别离为0.95亿元、1.29亿元、1.95亿元和2.91亿元，占运营收入的比重别离为47.21%、37.83%、38.84%和84.44%。
而同期迪威尔同行可比公司道森股份应收金钱占运营收入的比重别离为26.22%、27.58%、24.49%和54.76%。显着，迪威尔应收金钱与运营收入的占比远超同行，差幅少则10个百分点，多则挨近30个百分点。
招股书显现，迪威尔2016年成绩亏本还在于全球原油价格大幅跌落，导致油气设备职业景气量显着下降。之后得益于油价的上升，公司的成绩逐渐上升，因而迪威尔受职业景气量影响非常大。
年代商学院以为，迪威尔应收账款呈逐年大幅添加的趋势，假如未来全球微观经济形势继续恶化，石油职业因新能源职业加快速度进行开展、油价走低一级晦气改变构成职业出资开销减缓，单个客户运营情况恶化，公司存在应收账款难以回收而发作坏账的危险。
部分股权遭司法冻住
天眼查显现，2016—2018年，迪威尔第二大股东杨建民和第五大股东叶兆平算计36次质押迪威尔的股权，现在均处于有用情况，两人别离持有迪威尔14.90%和4.66%的股权。此外，第七大股东杨舒、第九大股东四川恒康和第十大股东曹本明的股份也被质押了。
值得一提的是，第五大股东叶兆平缓第九大股东四川恒康质押股份已被司法冻住。现在，因三起金融告贷合同胶葛，叶兆平遭广州金控小贷公司申述，持有迪威尔股份均被冻住；而四川恒康股权遭冻住是因为民间假贷胶葛案，告贷人宋丽华向法院请求强制履行。
此外，本年迪威尔持股50%的子公司南迪科耐德（南京）科技有限公司一度被南京商场监督办理局列入企业运营反常名录。
据迪威尔律师工作陈述，到陈述出具日，已质押股份占发行人股份总数的16.44%，其间叶兆平及四川恒康上述质押股份已被司法冻住，杨舒为原公司董事的子女。华鹏飞股份有限公司诉杨建民等8名被告股权胶葛一案处于二审阶段，没有审结。
该律师以为，叶兆平所持股份质押典当期限已届满，且被司法冻住；四川恒康所持股份已质押且被司法冻住，现案子已进入履行阶段，两者均存在股份被用以偿债的危险。其以为，叶兆平、四川恒康持有的股份占比别离为4.66%、4.11%，均低于5%，即使其所持股份发作改变，也不会对发行人股权结构、出产运营、财务情况、未来开展及继续运营才能等发作严重影响。
