“主营事务并无改进。”
研究员：刚好
出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）
12月19日晚，公司发布了2019年全年成绩预告，估计全年赢利添加80%-110%，盈余区间1.83亿-2.14亿。随之第二个买卖日迎来了2019年的第一个涨停，回看这一年公司的股价已从底部上涨了一倍多，是真的成绩回转了吗？
成绩添加源自补助及出售子公司
假设仅从单季度净赢利的视点来看，有别于过往几年的低速，2019年的确发生了十分大的改动，好像摆出了一幅高添加的态势，若依照全年成绩指引的区间，四季度单季度赢利增速介于450%-708%之间。
数据：公司布告；财经涂鸦收拾
但细看公司收入及毛利率的改动，显着如此高增的赢利并非是主营收入上发生了十分大的改动，更大程度上是控费的成果，可是仅从控费的视点还不足以解说2019年的添加，究竟三季度公司的毛利率降至了近几年低点。
数据：公司布告；财经涂鸦收拾
已然不是主营事务的改进，那么赢利的添加源自何处？答案是退税补助以及对子公司财物的处置。
公司2017年起，政府补助和增值税退税收入列入了“其他收入”项目傍边，其间首要的奉献来自于“增值税退税”，其子公司郑州全新食物有限公司、成都全益食物有限公司、天津全津食物有限公司是经主管税务机关存案的残疾人会集工作单位（原国家民政部门确定的福利企业），依据财政部、国家税务总局发布的《关于促进残疾人工作增值税优惠政策的告诉》财税[2016]52号的规则，享用即征即退增值税优惠。
2019半年报其他收入已近1亿，和上一年根本相等，三季度公司布告发表算计收到政府补助约2100万；另，11月15日布告，公司以1.35亿的买卖对价将全生农牧100%股权转让给四川新希望六和农牧有限公司，由此能够见，公司的成绩添加首要源自于退税补助以及子公司的股权转让。
开展的困局：从拓品类到向餐饮途径的转型
公司作为速冻食物龙头，在外卖商场高速开展的布景下，成绩显着受到了影响。自2014年以来，大部分年份的收入增速均维持在个位数。
传统的水饺及汤圆事务变成更具季节性的食物，不再是年轻人或是偶然不想煮饭家庭的首选。
为应对该局势，公司一方面大力的开展面点及其他事务，另一方面则活跃的开辟餐饮途径，究竟相较零售商场，餐饮商场的增速还有近10%的职业增速。可是相较传统的水饺、汤圆事务而言，面点事务的毛利率更低，包含从途径区分来看，餐饮途径的毛利率27%亦大幅的低于零售途径的34%，故有可能会呈现的状况便是增收不增利。
数据：公司布告；财经涂鸦收拾
数据：公司布告；财经涂鸦收拾
加之传统零售途径事务的下滑，体量太大的原因，虽然餐饮途径坚持高速添加，也不足以大幅提高公司全体的收入增速。
数据：公司布告；财经涂鸦收拾
在现有事务的根底下，能够正常的看到公司开展的困局，零售途径事务的下滑，低毛利品类的扩张均未给公司带来实质性的改动，亦或说这是一个比较缓慢的改动，怎么翻开新的添加格式？从公司现在的决议计划来看，是瞄向了便当店商场。
新的变量：拿下7-11河南省的独家特许经营权
12月18日，公司布告全资子公司河南叁伊便当店连锁有限公司与国际500强7-ELEVEn便当店签订协议，河南叁伊取得7-11便当店事务在河南省的独家特许经营权。据业内人士泄漏，河南首家7-11便当店估计将于2020年上半年落地。
从卖速冻食物到开便当店，三全跨界这个生意能不能做？先从财政的视点来看，假定便当店事务能够顺利开展的话，比照便当店的赢利率是优于公司的。特别7-11，不管从毛利率仍是净利率均优于三全，那么添加的这块事务，并不会影响公司的成绩质量。
数据：公司布告；财经涂鸦收拾
再从协同性的视点来看，据罗森、全家和7-11的多个方面数据显现，60%至70%的进店顾客会购买鲜食产品，一般鲜食产品占便当店30%左右的陈设份额，奉献了40%的销售额，而7-11的陈设份额更高达50%。在鲜食这点上，三全可彻底供给更好的掩盖。
财经涂鸦以为，这将会是一次很好的上下游协作。
三全和7-11这件事能够办成吗？假设能够办成，能够做多大？从河南本乡来看，现在还未呈现便当店的肯定龙头企业，相较闻名的企业包含“易事多”和“左右间”，但都还未在全省铺开，能够算作是区域龙头，各自的门店数量还未超越500间。
故从这个视点来看，这个时刻点进入河南商场还不算晚，7-11在河南的仍存开展的空间，但咱们我们都以为假设公司能够找到适宜的人才，比如说从成功的同业中挖来适宜的团队，做成的概率仍是十分高的。
数据：财经涂鸦收拾
参阅四川省，二者在人口与GDP的体量适当，以四川本地的便当店龙头红旗连锁为例，其在四川经历的便当店家数截止2019半年报已达2958家。2019三季度，红旗连锁完成收入58.88亿，净赢利4.06亿，比照三全三季度营收42.1亿，净赢利1.17亿。可见，如若三全真实完成了7-11便当店在河南省内的遍地开花，长时刻来看是还能够再造一个三全，既完成了协同开展，又完成了增收增利，可谓是一举两得，两全其美。
数据：财经涂鸦收拾
从长时刻逻辑的推理来看一切都是顺利的，但仍然需求时刻去印证，财经涂鸦在整理7-11便当店国内开展的脚步时发现，其在全国扩展的脚步是从近些年开端提速的，但开店的数量并未完成快速的提高，此次与三全的强强联合，希望终究会有一个能够让两边满足的成果。
本文由大众号财经涂鸦（ID：caijingtuya）原创编撰，如需转载请联络涂鸦君。
