红刊财经 刘杰
修改 | 王宗耀
近年来，合肥江航运营收入继续下滑，净利润尽管有所添加，但却过于依托非经常性损益及相关买卖，更重要的是其运营收入、运营性负债及存货等许多数据均存在反常。
近来，合肥江航飞机配备股份有限公司（以下简称“合肥江航”）拟登陆科创板，征集资金5.31亿元，从该公司成绩添加状况去看，其过于依托非经常性损益，且相关买卖适当频频，更重要的是其多项财政数据还存在巨额的勾稽差异，需求投资者警觉。
相关买卖频频
合肥江航的收入来历以航空氧气系统、机载油箱慵懒化防护系统、飞机副油箱等航空产品为主。2016年至2018年，其别离完成运营收入7.67亿元、6.79亿元、6.61亿元，不难看出其营收规划在不断下降，营收下滑速度别离达25.35%、11.42%、2.72%。而在成绩方面，合肥江航2016年至2018年，别离完成净利润1068万元、5911.29万元和7109.87万元。其间2017年增速高达653.49%，但是如此高的增速却并非来自于日常运营，而是首要仰仗于政府补助及参股公司的投资收益，其2017年的非经常性损益金额高达5465.56万元，占净利润的比重达92.46%，扣非后其净利润仅为581.45万元，牵强盈余罢了。这表明合肥江航主业的盈余才能尚待改进。
此外，合肥江航的相关买卖也十分频频。招股书显现，陈述期内，其相关出售金额别离达2.84亿元、3.17亿元、3.55亿元和2.33亿元，占运营收入的份额别离为36.99%、46.61%、53.76%和66.72%，相关出售不光占比大，并且还不断添加。此外，其在上游收购中，也存在很多的相关买卖，陈述期内，其相关收购金额别离为9825.63万元、1.02亿元、1.13亿元和4813.77万元，占收购总额的份额在3成左右。
关于相关买卖金额严重的问题，合肥江航在招股书中解说称，首要是因为我国航空防务配备研发、出产系统布局所造成的，该等分工布局有利于确保产品稳定性、可靠性。因此在我国航空工业产业布局呈现严重调整之前，该等相关买卖将长期存在。这也就从另一方面代表着即便成功上市，合肥江航很多的相关买卖也会在较长的时间内继续，这无疑对合肥江航的买卖透明度以及信息发表都有更高的要求，而其背面或许发生的比如利益输送、财政造假等危险，就需求投资者加以当心了。
出售收入存虚增嫌疑
合肥江航从事军工科研出产及配套事务，根据相关规定，从事军品配套的企业对应的军品事务可享受增值税免税的优惠政策。招股书发表，合肥江航2018年运营总收入为6.61亿元（如表1），其主运营务收入的89.9%来历于军品收入，这部分免交增值税，其他收入则需按16%交纳增值税（自2018年5月起，相关产品增值税税率由17%下调至16%），按月均匀核算收入后，可预算出其当年的含税运营收入金额约为6.73亿元，同期，其“出售产品、供给劳务收到的现金”为4.74亿元，除掉当期预收账款的削减额586.8万元，再将其与含税运营收入勾稽，差额为1.93亿元。依照常理，该部分收入因当期未收到现金，将导致运营性债务平等规划的添加。
合肥江航2018年的运营性债务包括应收收据及应收账款，两项算计共5.57亿元，比2017年相同项目添加了6911.56万元。一起，除掉1333.85万元的坏账预备，则其应收部分实践添加金额为5577.71万元。但是，这却与理论应添加额1.93亿元相去甚远，差额达1.37亿元，也就从另一方面代表着合肥江航有1.37亿元的运营收入没有相关债务的支撑，存在虚增的嫌疑。要知道合肥江航含税营收总额约6.72亿元，而该部分比重高达20%。
为何会呈现如此巨额的差异呢？当然，还要考虑到其将应收收据背书付出供货商货款等其他或许存在的特别要素，如若其两成出售收入都因特别状况而不能回款或构成债务，理应在招股书中给出合理解说，但并未见合肥江航在招股书有详细阐明，这就不免令人生疑了。
以相同的方法核算其2017年的数据，仍发现营收存在勾稽反常。
招股书显现，2017年合肥江航完成运营总收入6.79亿元，当年军品收入占主运营务收入比重达90.37%，这部分不必考虑增值税，其他收入则适用于17%的增值税税率。按此核算后，其当年的含税运营收入金额约为7.03亿元。其兼并现金流量表中“出售产品、供给劳务收到的现金”为5.92亿元，除掉预收账款的削减额2149.7万元影响后，与含税营收相较少了9030.95万元，也就从另一方面代表着其相关的运营性债务将呈现相同规划的添加。
但是，翻看其资产负债表，其2017年底应收收据、应收账款及坏账预备的金额达5.68亿元，较上年的6.02亿元削减了3405.91万元，一增一减下，与理论应添加额之间相差了1.24亿元，这就代表着其当年有1.24亿元的运营收入没有相关债务的支撑，不知从何而来，而该部分占当年含税营收的比重达17.68%。
全体来看，合肥江航在2017年、2018年接连两年间存数亿元的营收无相关财政数据的支撑，不扫除存在虚增的或许，需求其给出合理的解说。
运营性负债反常
除了营收收入存在疑点外，合肥江航的收购数据与运营性负债的勾稽也相同存在反常。
招股书发表，2018年合肥江航向前五大供货商的收购额为2.13亿元（如表2），占收购总额的份额为54.02%，由此核算出其全年收购总额为3.94亿元，考虑到16%增值税的影响（注：税率下调状况同上），按月均匀核算收购后，预算出其含税收购金额约为4.58亿元。而该部分含税收购金额会体现为平等规划的现金流的流出及相关运营性负债的增减变化，那么现实是否如此呢？
2018年，其“购买产品，承受劳务付出的现金”金额为2.12亿元，再除掉预付账款变化影响，与含税收购金额相较少了2.49亿元，这也就从另一方面代表着本期其运营性负债将会呈现平等规划的添加。
2018年其敷衍收据及敷衍账款算计金额达4.26亿元，二者算计较上年添加金额为3947.45万元，但这却与理论应添加的2.49亿元运营性负债相差了2.09亿元。
相同，核算其2017年收购数据仍存巨额差异需求解说。 财报显现，2017年其向前五大供货商收购额为1.84亿元，占比56.79%，由此核算出全年收购总额为3.24亿元，考虑到17%的增值税税率，预算出其含税收购总额为3.79亿元。同期其“购买产品，承受劳务付出的现金”金额为2.47亿元，扣除预付账款变化后与含税收购相较多出了1.17亿元，理论上该金额将导致其运营性负债的添加。
但是，令人惊讶的是2017年其敷衍收据及敷衍账款却较上年有所削减，二者算计削减金额达1725.20万元，反向变化下，其运营性负债与理论应削减额相差了1.34亿元。
存货数据存疑
此外，合肥江航的原资料收购数据与存货之间的勾稽也存在反常。
据招股书发表，2018年合肥江航原资料收购总额为3.68亿元（如表3），比较同期运营本钱中直接资料金额多出了8993.92万元，这也代表着该公司本期收购的资料并未悉数耗尽，将计入存货中核算。
合肥江航的存货中首要包括原资料、克己半成品及在产品、库存产品及宣布产品。其间，2018年原资料金额为7003.25万元，较上期仅添加了968.34万元，但这与收购所余资料8993.92万元距离较大。
现实上，企业在出产的悉数进程中会领用库存资料，因为没有竣工或未完成对外出售，或许暂时计入在产品、库存产品及宣布产品中核算，故该项目中也包括部分资料。详细来看，2018年合肥江航克己半成品及在产品、库存产品、宣布产品算计较上期添加了1365.55万元，尽管招股书中未给出其间资料的含量，但假使用当期直接资料占总本钱的份额64.08%来预算的话，添加金额中资料含量约875.04万元，金额仍旧甚微，加上该部分影响后其库存资料添加额与理论应添加额之间仍相差了7150.54万元。
一起，在对其2017年的存货相关数据进行核算时，发现其间也存在4974.19万元的差异，这需求公司做出合理解说。（本文已刊发于12月7日的《红周刊》）
