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文章来源：债市雷区
“这种债估计好多人都烂在手里了。”一位信用债相关研究人士对雷区小编说道。
而这位研究员人士口中的债券是由河北融投控股集团有限公司（下文称“河北融投控股”或发行人）发行的“14冀融投债”。
河北融投控股于2014年7月7日在银行间与交易所同时发行了该只债券，发行规模15亿元，债券期限为7年，票面利率6.76%，而现在在交易所发行的债券已经停牌，在银行间市场的最近一笔成交在2016年12月26日。
之所以会有这番感慨，最主要的原因还是这只债券的发行人自从2014年6月以后就再也没有披露过任何财报，公司的经营状况，盈利还是亏损等等，一切都是未知，为此评级公司也只能无奈地延后发布跟踪评级公告。
而对于投资人来说，在无法在第一时间得知公司经营状况的时候，能做的似乎也只有祈祷公司能安全兑付本息了。
旗下担保公司违约暴雷，债券受牵连
会有如此可叹的局面，事情还要从其子公司公司河北融投担保集团（下文称“融投担保公司”）说起。
河北融投担保集团由省国资委组织部分大型国企于2007年出资组建，经营范围包括贷款担保、项目融资担保等。其为河北最大的担保企业，也是河北省唯一一家获AA+评级资质的担保机构。也因为河北融投的国资背景，被大多数投资者认为是有政府信用的背书。
然而，一切美好的假象在2014年下半年开始破灭，融投担保公司所担保的部分项目开始爆出违约，同时，融投担保公司并没有履行代偿责任。至2015年初，融投担保公司的风险彻底暴露。据财新此前的报道显示，投融担保对外担保而无人履行担保责任的金额高达500亿，涉及银行、信托、基金等近50家金融机构。
正因如此，在2015年10月，评级公司联合资信因认为此事将对河北融投控股及下属其他主要子公司的业务经营和财务状况产生重大不利影响，故将“14冀融投债”的债项和主体信用等级连降两级，分别由AA+下调至AA-，评级展望为负面。
而根据当时上交所公布债券市场投资者适当性管理办法显示，“14冀融投”原属于公众投资者及合格投资者均可参与投资范围。如今，融投控股生产经营情况发生重大变化，影响其偿债能力等情况，自情形披露之日起，仅新办法规定的合格投资者可买入该存量债券。
时至今日，河北融投担保公司这数百亿级担保违约危机，仍悬而未决。而这也成为母公司河北融投控股无法给出定期报告的主要理由。
企业失信，融资能力存疑然而，对“14冀融投债”发行人——河北融投控股来说，最大的挑战并不仅仅是营收的不确定，而是这一场延续两年之久的拉锯战，已经将河北省境内企业和增信机构集体置于信用缺失的境地，公司后期的融资，流动性的补充或是最大的挑战。
根据券商中国的报道，河北融投担保集团对金融机构担保余额为180亿元，其中，对包括石家庄当地银行和多家股份制银行在内的金融机构担保金额超过10亿元。
在河北融投代偿履约实质性停摆的两年间，受牵连的金融机构担保集团债权人从未放弃追偿。在河北省高级人民法院的官网上有关河北融投担保集团的18个合同纠纷判决书中，有9家金融机构作为原告发起诉讼，法院均判处河北融投偿付履约。
但令数个债权行颇感无力的是，即使他们集体胜诉，却陷入无法将河北融担保集团投作为被执行人、无法处置反担保物的清收僵局。
面对如此情景，甚至有银行人士在接受媒体采访时直言：“不敢发辽宁的债，不敢放河北的贷”。
风险化解方案缓慢
而企业化解风险的诚意一直以来是让债权人最为诟病。河北融投控股公司仅在风险爆发后，也就是2015年10月出台过风险化解方案，而迄今为止只有两个举措落地。
一是再担保公司成立。但是，再担保公司注册资本8.75亿元，与河北融投担保集团500亿元的敞口相比，杯水车薪。二是河北省资产管理公司（河北AMC）获批，但在实际操作中，这个省级AMC可用资金规模过小、处置手法有限，处置方案整体进展缓慢。
评级公司联合资信在公告中称，风险处置工作虽然取得了一定的进展，但是目前企业现今流动性仍较为紧张，风险化解取得实质性成果仍需一段时间。
正因企业化解风险进展缓慢，包括信托、基金公司在内的十余家金融机构连续2015、2016年两年上书陈情河北融投违约引发的重大风险。第二次向政府“求救”的范围更大，还加入了近五年（2011~2016年）累计在河北信贷投放达500亿元以上的大中型股份行，他们都呼吁希望河北省政府能出台“切实可行”的方案。
从最近的公开资料看，似乎进展也颇为缓慢，联合资信公告称，了解到河北政府成立的省风险处置协调领导小组正依据2015年9月出台的《河北融投担保集团风险处置方案》推进工作，针对部分重点风险项目制定了重组盘活方案并着手实施。
而在2016年3月，原河北融投集团党委书记李令成涉嫌严重违纪，被纪委调查。另外，河北融投总经理马国斌也被带走。2017年1月，据最高人民检察院网站消息，河北省人民检察院依法以涉嫌受贿罪对河北融投控股集团有限公司原董事长、党委书记李令成决定逮捕。
从一些公开评论可以看到，对于公司的对于化解风险进展，信息公开方面，大多数人有着诸多不满，有些甚至怪罪于当地政府。
“（虽说）政府方面也在协力解决，（但是结果）还需要等到，只是谁知道要等多久？”上述信用债研究人士称。这可能也是投资人最无奈的地方，无止境地等待，如同在黑暗在行走，永远要担心危险会突然出现在前方。
或许等待他们的真的是“烂在手里”？
