两个月前，700亿财物“钾肥之王”因439万欠款，被债款人告上法庭请求破产重整，现在法院现已受理，这导致其旗下未到期债券提早到期，因为未能兑付已构成实质性违约。
01提早到期未兑付
2019年9月30日，西宁市中级人民法院裁决受理债款人对盐湖股份（000792.SZ）的重整请求。
依据《中华人民共和国企业破产法》第四十六条，未到期的债款，在破产请求受理时视为到期，附利息的债款自破产请求受理时中止计息。
因而“15盐湖MTN001”、“16青海盐湖MTN001”于2019年9月30日到期并中止计息，但现在“15盐湖MTN001”、“16青海盐湖MTN001”本金及剩下利息没有兑付，现已构成实质性违约。
值得注意的是，这是盐湖股份历史上初次债券违约。
小债看市核算，这两只违约债券余额算计为35亿元，本应于2022年6月和2021年6月到期。
比较奇怪的是，盐湖股份还有一只存续未到期债券“12盐湖01”，该券将于2020年3月到期，但它却不在提早到期违约债券之列。
02深陷债款泥潭
盐湖股份是青海省国资委办理的省属大型上市国有企业，青海国投是其榜首大股东持股27.03%。1997年9月盐湖股份在深交所上市，首要从事化学原料及化学制品制作。
股权穿透图
8月份，小债看市就注意到，盐湖股份因未能归还439万元欠款，被债款人泰山实业向西宁市中级人民法院请求重整 。
盐湖股份首要依托于察尔汗盐湖的钾盐资源，察尔汗盐湖的氯化钾探明储量达5.4亿吨，占全国已探明资源储量的50%以上。
上市以来，*ST盐湖凭仗首要产品钾肥从前接连20年坚持成绩增加态势。
2018年，*ST盐湖还摘取第20届我国上市公司最高奖项“金牛基业长青奖”，成为青海省仅有荣膺此奖的企业。
近年来，盐湖股份确立了“走出钾、捉住镁、开展锂、整合碱、优化氯”的战略布局，打造生态“镁锂钾园”（美丽家乡谐音）。
但也便是对“镁”的一味寻求，将整个上市公司拖入泥淖。
金属镁一体化项目规划之初的估计出资额约为200亿元，但在八年间、通过三次修正预算，盐湖股份在金属镁一体化项目中的出资资金现已到达386.45亿元，相较规划之初超出93.2%。
一方面是巨额的投入，另一方面却因为种种原因，金属镁一体化项目迟迟无法满产，导致财务费用和财物减值计提急剧腐蚀公司赢利，2017和2018年两年时刻，子公司盐湖镁业共亏本79.18亿元。
祸不单行，从2017年开端，因为原材料价格上涨和产能一向未达标，盐湖股份新的化工项目也呈现巨亏，2017和2018年子公司盐湖海纳亏本27.81亿元。
受这两个项目连累，2017年盐湖股份巨亏41.59亿元，值得注意的是这是其前次以来的初次亏本；2018年又巨亏34.47亿元，盐湖股份两年时刻算计亏本76亿元，简直把前六年赢利悉数回吐。
因为接连两年成绩亏本，公司股票已被实施退市危险警示，披星戴帽被冠以“*ST”变身*ST盐湖。
2019年以来，盐湖股份成绩依然没有得到改变，依据半年报显现，其归母净利亏本4.24亿元。
为了走多元化开展路途，*ST盐湖一直没有停下对外出资的脚步，近年来有多笔较大数额出资和并购，反应在现金流量表上，近十年来出资活动发生的现金流算计流出440亿！
出资活动现金流状况
其间盐湖资源综合利用化工项目的出资额在数百亿元；2018年2月，*ST盐湖又斥资80亿元出资了两个碳酸锂项目，截止2018年年底，*ST盐湖控股或参股公司多达44家。
截止2019年6月末，*ST盐湖总财物733.44亿元，总负债550.87亿元，财物负债率高达75.11%为近年来新高。
小债看市发现，*ST盐湖负债首要以活动负债为主，占到总负债的62%。活动负债中短期告贷69.53亿元，一年内到期非活动负债高达125.25亿元，短期负债总和近200亿！
而*ST盐湖手中的货币资金却只有13.46亿元，较2018年年底下降58%，可谓短期偿债压力巨大。
此外，*ST盐湖长期负债和总有息负债规划相同惊人，长期告贷164.78亿元、敷衍债券19.87亿元，总的有息负债高达400亿元！
到9月30日，*ST盐湖及子公司累计被冻住银行账户70个，算计实践被冻住2亿元；银行贷款逾期1.2亿元；冻住所持有的青海银行股份有限公司股份3000万股和青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司24.48%的股份。
可以说，从财务报表上来看，*ST盐湖现已深深堕入债款危机动弹不得。
在本钱市场上，*ST盐湖从前是20倍的大牛股，在2003年-2008年期间发明了5年20倍的神话。但依据最新收盘价8.28元核算，现在市值仅剩230亿，较2008年股价最高峰已跌去2700亿。
03歹意逃废债？
盐湖股份始建于1958年，前身为“青海钾肥厂”，1997年将氯化钾生产运营主业重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”。
它是新我国榜首家钾肥企业，具有我国最大钾肥工业基地，可谓“共和国钾肥长子”，是我国支农肥的“压舱石”。
盐湖股份重整一事也连累到大股东青海国投，一周前大公世界下调青海国投主体及相关债券信誉等级至AA+，并将其主体与相关债项列入信誉调查名单。
青海国投总有息债款规划较大，偿债压力较大，受盐湖股份大幅亏本及被债款人请求重整的影响，青海国投归还债款才能下降。
关于盐湖股份的破产重整，市场上还有一种说法说这是要歹意逃废债。
这种说法给出的理由是：榜首、盐湖股份具有满足的继续运营才能及偿债才能；第二、盐湖股份公司价值极高，即便破产清算，公司债也可得到足额归还；第三、 借重整之名，行逃废债之实，公开市场债款人“被代表”；第四、 将债券归入重整方案，献身债券持有人利益而维护股东利益，不符合根本法理；第五、盐湖股份违背信息发表许诺，债券出资人彻底被蒙在鼓里。
是真的歹意逃废债，仍是债款巨大真实难以为继呢？盐湖股份之前为了减亏，现已开端出售旗下轿车、房产、土地等财物。
别的，盐湖股份的子公司盐湖镁业和海纳化工，也收到了有关债款人的《重整请求通知书》，被要求请求破产重整。
