（原标题：ETF频现巨无霸 换购或是好生意）
红刊财经 文 | 张俊鸣
ETF基金频现巨无霸，近期以“央企立异驱动”为同一主题的四家ETF基金闪亮上台，算计征集金额逾越400亿元，户均认购金额更是齐刷刷打破100万份，到达私募基金每份的认购起点。豪气认购的背面，很大程度不是钞票而是股票，单单我们人寿拿出自身持有的中国建筑换购的部分，触及金额就逾越了60亿元。上一年底以来，依托上市公司重要股东换购股份而催生的大型ETF不在少数，在规划快速做大的一起，过后带来的减持对二级商场的冲击也逐步显现，为换购“打补丁”现已是不行忽视的重要课题。
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曲线减持，换购ETF成“双赢”
换购ETF是不是减持？从此次中国建筑针对我们人寿换购的布告说到，“本次权益变化归于减持”，白纸黑字清清楚楚。触及股份一切权的变化，天经地义便是减持，换购ETF也可视为股东卖出股份套现之后，再买入ETF的简化进程。当然，换购不是想换就能换，除了股东自身有志愿之外，还需求有新的ETF基金正在发行，并且持有的股票正好是这家ETF基金的成分股。
虽然换购存在许多约束，但却无碍一家家巨无霸ETF的问世，个中微妙不外乎“双赢”二字。对上市公司的重要股东来说，假如有减持方案的话，换购成ETF基金远比直接减持要来得快，对股价的直接影响也较小，基金的买卖费用也远比股票买卖要低。而对基金公司来说，股东拿着股份来换购，除了能够在必定程度省去在二级商场建仓的时刻和冲击本钱之外，更重要是能够快速做大规划，收取更多管理费。能够预见的是，未因由换购带来的ETF巨无霸不会太少，但给商场带来的增量资金却不会太多。
假如说换购ETF就必定是为了减持套现，也未必公允。一些上市公司的股东在换购ETF时说到的“多元化财物装备”的需求，或许是实情；别的，也有一些ETF的建立带有国资变革“个性化订制”的颜色，如上海国企ETF、四川国改ETF等。但不行否认的是，换购ETF客观上都很简单发生“自动减持”和“被迫减持”，隐藏着对二级商场的冲击。
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“两层减持”带来两层冲击
所谓的“自动减持”，便是股东换购ETF基金，在锁定时到了之后在二级商场上兜售基金套现。假如基金的交投活泼、对手盘足够，那么快速套现的难度就不会很大。而假如基金在二级商场买卖不活泼的话，换购方就只能寻求换回ETF，变成一篮子成分股再到二级商场上卖出。这样一来，套现压力就会体现在一切成分股身上，当然套现压力我们扛比一家公司扛要好。“被迫减持”则在于ETF基金收到股份之后，针对超配的份额进行调理性卖出。此前现已有不少超份额换购ETF带来的股份被迫减持事例，包含中国石油、中国中车等，此次我们人寿拿中国建筑换购也有显着的超配。让这些超配的股份“瘦身”到与其在指数中匹配的份额，由此对二级商场带来的抛压也很难防止。
“两层减持”带来两层冲击是清楚明了的。一方面，基金针对手中超配的股份进行变现，无疑会对股价带来套现压力，除非正好有大型组织乐意批量接手、快速建仓，不然由此带来的动摇都将由二级商场的持股者买单；另一方面，在调理超配份额的进程中，基金的净值也不免受到影响。上一年四季度建立的博时、华夏、银华三只央企结构调整ETF，由于整理超配份额的股份，建立以来都显着跑输基准指数，对冲着指数去出资的基民来说无疑发生必定丢失。无论是股民仍是基民，都很简单成为“双赢”背面的买单者。
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准则打补丁，双赢变多赢
虽然ETF换购存在必定程度的减持影响，但作为一种财物多元化装备的有用东西，却不能因噎废食。相关计算显现，现在美国商场上被迫基金的规划现已逾越自动基金，其间ETF基金就占了重要的比重。对一切出资者来说，ETF基金也是快速完成一篮子财物装备的低本钱、高效率的方法，即便有股东经过换购方法来套现，也归于合法运用金融东西的一种方法。
在ETF基金快速开展的一起，针对换购或许带来的冲击，无妨从准则面多考虑打补丁，让双赢变成多赢。对商场形成直接冲击的超配换购股份应当要点重视，笔者主张换购的股票份额不应当逾越权重，假如逾越应当交还换购方，削减由此带来的减持冲击，保护商场安稳；此外，关于停牌股参加换购，基金公司应当承当相应的职责，假如股票复牌之后一字跌停，基金公司需求补偿基民相关丢失，将对应的资金注入基金财物。如此一来，换购ETF形成的冲击会降到最小，股东恰当的减持需求也可获得必定的满意，对最弱势的股民、基民来说也可下降成为“韭菜”的几率。■
本文来历：红刊财经 职责编辑：任晖_NBJ9607
