红刊财经 张桔
修改 谢长艳
2019年，第四季度大幕将启，公募基金也将敞开最终一季征途：在权益类基金与固收类基金角力斗法中，基金公司又将怎么挑选呢？当眼下组织圈关于权益小牛市的预期逐渐构成一致、股债的跷跷板逐渐向权益一方歪斜时，特别关于混合型基金的基金司理来说，怎么策划股、债的仓位配比或许是一道实践的难题。
揭露数据显现，9月以来权益类新基金发行井喷，首募达几十亿的基金就有多只，就连本年权益产品成绩不尽善尽美的民生加银基金，新发的产品继续生长混合征集规划也达41亿。一起，依据《红周刊》记者核算，到最新收盘，年内净值添加率超越50%的自动权益类产品现已有几百只，牛市虽还未至，但权益类基金的盛世好像现已敞开。
承受《红周刊》记者采访时，交银施罗德基金首席战略师马韬出言慎重：“因为经济仍有下行压力，中小金融组织和房地产开发商信用危险或许在四季度提高，通胀危险有所上行，跨年行情不会一往无前。”
权益类基金风起
净值添加率超越50%产品“俯拾即是”
三季度将收官，权益类基金的成绩呈现直冲云霄的喜人局势：Wind显现，到9月23日收盘，在自动权益类基金中，排名第一的两只净值添加率现已超越了90%：广发双擎晋级的净值添加率约为93.73%，交银生长30的净值添加率约为91.30%。若将A、C类产品分隔核算的话，净值添加率超越50%的权益类基金已达到253只。
资深基金剖析师常玏向《红周刊》记者列举了一组数字，从本年的1月1日到9月19日，上证指数的收益率约为20.26%，沪深300的收益率约为30.35%，创业板指的收益率约为36.39%，中小板指的收益率约为32.39%；比照来看，Wind偏股混合型基金指数的收益率约为35.98%，Wind一般股票型基金指数的收益率约为37.39%。
Wind显现，在旗下有自动权益产品净值添加率超越50%的名单中，简直一切头部公募基金公司都赫然在列，其间富国、易方达、银华等公司都有多只产品当选。可是，也有一些基民耳熟能详的公司落选了这份名单，例如东证资管等。
对此，长量基金剖析师王骅指出，“东方红的出资组合依然坚持均衡装备特色，会集在轿车、消费电子、工程机械等职业的优质公司，部分板块或许也的确和近期的热门有些收支，这也导致了在获取高额收益的视点，东方红本年以来较落后。”
构成比照的是，本年成绩体现相对优异的基金思路则截然不同。银华内需基金司理刘辉指出，“咱们遵从危中之机的思想在半年就开端布局，特别重视5G新技术周期和中美战略竞赛下国产代替两条主线彼此叠加的种类。二季度在科技股部分，咱们通过增大比重强化了这一思路。”
而现在排在首位的广发双擎晋级基金司理刘格菘更坦白了本年的操作思路：“第一季度，确认了两个要点出资方向：一是具有可继续高景气量、具有独立或许逆周期添加逻辑的职业和个股，包含新能源产业链，与半导体相关的自主可控链条。这些都归于商场需求逆势扩张的职业，未来两年企业盈余增速有望坚持上行趋势；二是逆向选取部分暂时处于商业周期低谷，但具有商场空间宽广、中心竞赛力杰出的龙头公司进行提早布局，从长时间看或许是绝好的买入时点，例如部分创新药和医疗器械等。”
不过，《红周刊》记者也注意到，本年排名靠前的基金实践上规划全体不大，其间净值添加率打破90%的广发双擎晋级和交银生长30别离只要0.49亿和2.72亿罢了，或许某种程度上它们也是沾了船小好调头的光。
逐鹿最终一季
公募排名战竞赛白热化布局剑指何方？
而承受《红周刊》采访时，上海证券基金剖析师田慕慧指出，在年内净值添加率超越50%的基金中，富国、广发、华安三家基金公司的产品数量是名列前三位的。以富国基金为例，公司有21只产品收益超越50%，占其股混产品的份额约为四分之一。从原因上剖析，首战之地的一点便是权益产品坚持安稳的高仓位，其间19只基金归于安稳高仓位，前两季均匀仓位挨近90%。
从最新一期的基金仓位测算陈述来看，股票型基金和混合型基金均呈现出小幅加仓，例如广发双擎晋级的最新回归仓位约94.69%。一起，归纳《红周刊》记者的采访，最终一季公募基金的排名战必将刺刀见红，距离或许微乎其微，或许成为近几年来最为剧烈的一次比赛。
刘辉向记者直言，本年年初时的要点在于5G的建造，而现在在于5G带来的未来开展以及深远影响，新科技周期逐渐构成了；接下来要点看好的板块包含通讯器材、消费电子、VAR/AR、无人驾驶、云核算、半导体、人工智能等等。
无独有偶，本年全体成绩超卓的交银系也因布局科技股收成良多。可是，马韬向记者坦言，现在其对科技股的思路有所改变。“长时间看，跟着科技周期的上行、自主可控开支的添加、资本商场长效机制的理顺以及世界股票指数对中小创标的的扩容，科技板块现在处于较好的长线出资时点；但通过8月中旬以来的快速上涨，估值现已遍及较高，资金会集度打破了历史极限，其间两融成交占比上升得特别可观，因而上涨进程必定伴跟着较高的动摇，在现在方位或许需求等候深度回调再考虑加配。”
而刘格菘也向记者论述了四季度的装备主意：“周期职业短期难有新周期的大时机，但周期生长股中，供应缩短、需求安稳的板块有阶段性的装备时机；消费板块中的部分创新药和医疗器械，将长时间获益于我国巨大的人口基数和老龄化趋势。”他特别着重：“科技板块中的自主可控与安全可控是我所看好的两条主线，前者是以华为为代表的龙头公司产业链向国内搬运的需求改变带动的出资时机，后者是国内电脑、服务器等快速代替带来的时机。”
马韬则着重其看好医药板块：“医药板块是典型的避险板块，资金容量大，估值容忍度较高，在社融下行、危险酝酿阶段体现远好于其他板块，2018年二季度是医药板块体现的典型环境。通过与新方针环境的重复磨合，现在医药板块估值并不高，相对消费龙头与科技龙头均滞涨，合适逐渐加配。”
与上述几位较为清晰的装备思路比较，汇丰晋信消费盈利基金司理是星涛则指呈现在的时机较为涣散。他向记者表明：“依据PB-ROE模型显现，当时的出资时机较为涣散。现在相对看好乘用车、传媒、服装、非银等职业，以非银为例，现在稳妥根本面向好，券商估值合理且契合长时间趋势，因而相对看好非银板块。银行方面，当时估值较低，但预期失望，后续可以积极重视边沿改进或许。”
债券类产品相形见绌
混合型基金司理“见风使舵”？
比较起权益类基金的风景无限，现在债券型基金则差劲许多。先从基金发行商场来看，年内债券型基金现已有多起失利征集的现象呈现，例如9月初的新华丰泽，迄今大约有7只债基发行失利，一起债基延伸征集期的现象也屡次呈现。
一起，Wind显现，到最新收盘，债基排行榜上位列前茅的产品根本被兼具股性和债性的可转债类基金所独占。若将其除掉的话，排在前列的产品开年迄今的收益率根本就在20%一线了。而在排行榜结尾，若将AC类分隔核算的话，刚好有50只产品的净值添加率为负值。
而常玏的剖析则相对要言不烦：“本年债券产品体现一般的原因在于上一年体现太好了，也便是说之前现已涨了很多了，现在继续上涨需求的布景是更宽松的货币方针，到现在为止，我国还没有降息，也是有影响的。”
如是布景下，关于混合型基金来说，或许重股轻债会成为较为遍及的挑选。“在MLF利率未下调的布景下，1年期的LPR报价下调，全体银行间的流动性比较富余。短端利率反弹一段时间后再度下行，必定程度上缓解了近期商场对短端利率下不去的忧虑。从一级商场来看，现在对持久期的追逐热心有所下降，经济数据未见显着恶化，长端短期不占优，恰当重视方针带动下中短久期利率债的买卖时机，持久期装备时机仍在。”博时基金首席微观战略剖析师魏凤春指出。
实践上，本年关于股债配比，圈内也确有公募基金处理得较为奇妙，例如广发聚富。“在一季度小幅添加了权益仓位，赶上了一季度的商场回暖，并且在二季度削减了债券仓位，或许躲过了4月以来的一波调整；可是从作用上看比较一般，基金的股票仓位依然过高，债券的收益并不能很好地对冲股票动摇的影响。”王骅剖析指出。
归纳《红周刊》记者的采访，实践依据回测核算，不同股债份额的危险收益特征不同，40%股票组合是一个临界点，超越这个份额组合安全性明显下降；对寻求财物稳健添加，讨厌大幅回撤的出资者，常态下应该在30%股票以下装备。
综上，其实在不同商场环境中，关于财物份额的判别取决于基金司理的才能，假如对股票组合以及后市相对达观，则在四季度的行情中恰当添加股票持有份额或许可以取得超量收益。
(本文发表于9月28日《红周刊》)
