（原标题：“卖酱油”的海天味业市值胜万科后 “做火锅”的海底捞也超恒大了）
就在A股商场的出资者们为“做酱油”的海天味业市值逾越一切A股房企而惊奇时，港股商场上的海底捞，跟着今年以来股价的持续上涨，市值也现已悄然来到1800亿港元，逾越多家港股房地产公司的体量。
不过，海底捞高企的估值水平，也引来了出资者的不合。在看多者的眼里，因为我国的火锅商场具有着巨大的发展潜力，海底捞作为其间的龙头企业，理应享用更高的估值。
而在看空者看来，现在海底捞的估值水平，根本反映了商场对公司未来三年的达观判别，但从海底捞的实践扩张状况来看，未来要持续超预期的难度较大，未来的成绩体现或难以持续支撑起当时的估值状况。
海底捞材料图 中新经纬 闫淑鑫 摄
“海底捞系”市值已超多家港股地产公司
8月29日，《福布斯亚洲》杂志发布的新加坡50大富豪榜显现，火锅连锁店海底捞集团开创人张勇初次入榜，就以138亿美元身家(净资产)登上新加坡首富之位。
就在张勇成为新加坡首富的第二天，海底捞股价持续上涨，创下了前史新高的37.95港元/股。虽然尔后几天，海底捞股价开端震动回落，可是到9月10日收盘，海底捞的总市值仍然到达1852亿港元，这一体量，现已逾越了邃古地产有限公司、龙湖集团、恒基地产等港股地产企业。
值得一提的是，假如计算上2016年从海底捞拆分，并在港股上市的颐海世界市值(到9月10日收盘为485亿港元)，该公司首要事务为火锅底料以及调味品，最大客户为海底捞，那么整个“海底捞系”港股公司的市值将到达2337亿港元。到9月10日收盘，恒大的市值为2266亿港元。
在A股的海天味业市值逾越万科之后，同为“消费白马”的海底捞系港股公司，市值也逾越恒大，而2337亿港元市值，在港股的一切房企中仅次于万科与新鸿基地产。
不只市值逾越了港股中的大都地产公司，假如从另一个数据维度——市盈率来看，海底捞不只远超同行，比起许多被港股商场喜爱的科技公司，也有过之而无不及。一般来说，市盈率能够用来判别本钱商场关于一家公司的估值水平，一家公司的市盈率越高，则意味着商场对其公司的成长性预期越高，出资危险也越高，反之亦然。
Wind数据显现，到9月10日收盘，海底捞的最新市盈率为85.3倍，颐海世界的市盈率则为70.7倍。作为比照，同样在港股上市的连锁火锅企业呷哺呷哺的市盈率仅有24倍，而作为港股科技公司代表的腾讯控股，市盈率也仅有32.2倍。
海底捞靠什么撑起千亿市值？
一家做火锅的连锁企业，市值为何能够超出大都地产公司，又在市盈率上逾越腾讯等科技公司呢？在业内人士看来，我国火锅商场的发展潜力，资金在震动市中的避险需求以及海底捞的股权结构，都是影响海底捞估值的要素。
一、火锅商场潜力巨大，海底捞享用龙头盈余
国泰君安在研报中指出，现在我国餐饮商场正处于稳步增长阶段，而火锅餐饮因易于标准化，厨房占用面积小等特色，盈余才能高于其他餐饮类别，是餐饮职业的优质赛道。2018年火锅职业商场规划4814亿元，海底捞作为龙头市占率仅3.6%，其他市占率缺乏1%，空间巨大。
中信建投则指出，结合现在我国火锅店全体数量以及不同线城市布局散布状况，归纳估计到2022年，我国全体火锅业商场空间挨近8000亿元，且将呈现出龙头带动扩张和龙头企业集中度提高的趋势。
此前，海底捞的市盈率一度挨近百倍，彼时中信建投发研报指出，海底捞经过管理形式+事务定位等多种元素强化企业竞赛优势，在火锅职业构成有力的“护城河”，这种其他企业难以仿制、仿照的形式使得海底捞能够领跑职业；此外，海底捞最近2-3年将是公司成绩增速的最高区间，无论是商场要素、本钱人力要素都处于公司生命周期中最佳时期。因而短期来看，海底捞挨近百倍的市盈率仍处于合理的期间。
二、商场震动，资金避险消费股
事实上，近段时刻以来，股价持续上涨的不只仅是海底捞，贵州茅台、海天味业、蒙牛乳业等A股与港股商场上的“消费白马股”均在近来创下了前史新高。
在一些业内人士看来，在经济下行压力的状况下，消费股因为不会遭到周期动摇的影响，成绩较为安稳，因而会遭到不少避险资金的喜爱。
安信证券指出，消费股往往在震动行情中的体现要显着好于牛市周期。或许因为消费风格自身的弱周期性与防护特点，其在牛市中的估值溢价并不显着，而在震动市中却大放异彩。
关于上述观念，东北证券研讨总监付立春对中新经纬客户端表明，现在商场的活动性预期比较宽松，有资金的出资者的确有或许挑选成绩较为安稳的消费股。
三，海底捞流转盘小，易受资金控制
此外，有业内人士指出，海底捞的暴升，流转盘小是不行忽视的要素。
国金证券在8月26日发布的研报中指出，现在海底捞除开创人和公司高管外，公司大众股东算计持有8.03%的股份，假如扣除IPO之前的出资者高瓴本钱和景林出资，这个份额还要更低。因而虽然重视度很高，海底捞其实是个当之无愧的“中小盘股”，1800亿市值中在流转的只要不到150亿港币。
国金证券以为，稀缺的活动功能部分解说海底捞高估值的原因。现在市值1800 亿港币的海底捞成交量极为稀少，曩昔1个月、3个月和6个月的日均换手率别离为 0.084%、0.070%和 0.077%，在香港 162 家市值逾越 500 亿港币的上市公司中只是排名第 134、140 和 140 名。风趣的是，海底捞的日成交额还常常低于市值480亿的颐海世界。
商场观念已现不合
跟着股价一向坚持高位运转，现在，本钱商场关于海底捞股价未来走势的判别也开端产生不合。
在海底捞半年报出炉之后，榜首上海证券、东兴证券、中信建投等公司纷繁向海底捞给出了强烈推荐、买入等研报评级，整理上述组织的观念，大多关于海底捞龙头位置的优势，以及公司持续新增门店、在二三线商场上加大布局的行动表明看好。
不过商场观念并非全然共同，在7月15日与8月26日，国金证券接连宣布两份研报，均对海底捞给出了减持的评级。
在这两份研报中，国金证券以为，现在海底捞的估值水平根本反映了商场对公司未来三年的达观判别，这种达观预期首要来自商场关于海底捞加快开店脚步下，不断打破门店天花板上限，且能够保持单店赢利规划不变的决心。
可是，国金证券指出，海底捞门店实践展业和运营的状况与商场假定存在必定预期错位。从海底捞半年报的数据状况以及该组织所做的调研状况来看，跟着门店数的快速添加，未来海底捞翻台率将持续走低是一个能够预期的趋势。
此外，国金证券还指出，商场关于宏观经济增速、低线城市商场空间等潜在危险的考量或许也不行充沛。
半年报数据显现，到2019年6月底，海底捞较去年同期新开了259家餐厅，而海底捞的同店出售增速从2017年的14%下滑至19上半年的6.4%，全体翻台率为每天4.9次，同比下降0.1次/天，全体运营毛利率和净利率别离下滑2.5%和2.8%。
(文中观念仅供参考，不构成出资主张。出资有危险，入市须慎重。)
本文来历：中新经纬 作者：吴亦涵 责任编辑：杨斌_NF4368
