撰文 / 周路平
修改 / 赵艳秋
刚搬了新家，又登上了财富国际500强，小米阳光灿烂的好日子没过几天，糟心思就一件接一件，先是成果契合预期但股价不涨反跌，然后又是高管减持招来骂声。
让出资人收益翻倍的声响仍在耳畔回响，小米的股价却在腰斩的边际张狂打听，如此严酷的落差，让那些在小米上市首日进入的出资者不由得要流出眼泪。本以为会是年轻人的榜首支出资翻倍股，没想到是年轻人的榜首支腰斩股。
雷军心里苦，一个美团顶两个小米
继续低迷的股价让雷军十分头疼。最近一次是因为小米总裁林斌的减持，8月21日-23日，林斌接连三天减持了一共4131.34万股小米股票，套现了3.7亿港元。
高管套现再正常不过，但小米现在的股价却让这个行为变得十分刺眼。虽然林斌之后在小米布告中许诺，未来一年不再减持股票，但网络上掀起了对林斌减持的责备，作为高管带头减持，冲击了二级商场的决心，“高管套现，出资人套住”，让舆论哗然。
的确，影响清楚明晰，虽然林斌这几天卖出的股票并不算多，占他自己持有量的1.48%，但小米自从第二季度财报发表后到今天小米发布新品Redmi Note8，股价就一向在跌落。
图/视觉我国
“林斌减持必定没有违规，但现在这么做显得不太宽厚。”一位不愿意签字的剖析人士对AI财经社说，本年年初小米股票解禁后，大约30亿股股票迎来解禁，约占小米集团流通股比例大约19%，这对小米集团股价压力十分大。并且前期的出资人以及小米的职工都是以很低的成本价取得了小米股份，所以即便其时低于发行价，仍然有套现的动力。
其时以雷军为首的高管站出来许诺，未来一年内不减持，包含CFO周受资也做了相似许诺，但并没有包含林斌，所以林斌这次套现在程序上没有显着瑕疵。
抛开一边倒的批判，林斌跟着雷军创业10年，以其在小米的持股比例，必定是完成了财政自在，但大部分财富是账面财富，不减持套现等于一张废纸。小米对职工和高管的待遇历来出手不阔，林斌减持改进生活也很正常。
并且林斌与雷军不一样，雷军不只上市之初给自己发了99亿元的奖金，要害他的出资副业现已全面开花，赚得盆满钵满，早已不缺财富。林斌仅有能指靠的便是小米了，正如他自己所言：“小米便是我工作的悉数，没有之一”。
但现在这个时刻点，任何冲击商场决心的行为都会被那些套牢的出资者愤恨，更何况这个工作仍是发生在小米高层。
外界对林斌的批判，本源是小米的股价一跌再跌。一年前，1个美团等于1个小米；一年后，1个美团等于2个小米。
这是一个十分为难的比照。相同是在港交所上市，并且上市时刻相隔不到三个月，但小米和美团的遭受却是冰火两重天。美团在曩昔一年走出了一条深V线，股价成功回到了发行价之上。而小米则一向不愿意昂首，在腰斩的边际张狂打听。
虽然两家企业在商业形式上并没有可比性，但美团却向小米展现出互联网的诱人魅力。
小米此前一度期望外界将其视为互联网公司，但在港交所这么老道务实的当地，这样的说法显着站不住脚。小米互联网服务的收入只占了很小的比例，其间广告收入和游戏收入乃至同比呈现了下降。归根到底，小米仍是手机及IOT设备制造商，做的是传统制造业的生意，并且许诺不要高赢利，边际效应显着，很难改进其盈余水平缓商场位置。
2019年第二季度，小米的总营收为519.51亿元，同比增加14.8%，经调整净赢利为36.35亿元，同比增加71.7%。但小米最重要的手机事务的增速却在放缓，小米手机在全球全体销量为3230万部，商场比例同比跌了0.2%。
图/视觉我国
反观美团就十分具有互联网公司的特征，走的是渠道收佣形式，不管是规模化扩张仍是赚钱才能都比制造业强许多。美团的财报显现，2019年第二季度，美团的营收为227亿，同比增加50.6%。毛利为79.4亿元，同比去年同期的增幅到达179.5%，经调整净赢利为14.9亿元，初次完成全体盈余。而占营收最大的餐饮外卖事务也同比增加了44.2%，开端由负转正。
制造业的确没有渠道公司赚钱简单。美团到店和酒旅事务在2019年第二季度的收入为52亿元，毛利为47亿元，毛利率虽然从去年同期的90.8%下降至本年的88.8%，但仍然惊人，雷军想都不敢想，小米手机的毛利只要不幸的8.1%。也就不难理解为什么本钱都喜爱美团这样的互联网公司，而不是小米这样的硬件公司。
别的，不管港股、美股，仍是A股，都对职业龙头情有独钟。而小米的主营事务智能手机未能取得肯定优势或许独占位置。反观美团，餐饮外卖的收入到达128亿元，同比增加44.2%，事务毛利29亿元，同比增加102.8%，初次完成经调整运营赢利转正，毛利率也由15.8%上升至22.3%。美团外卖现在日订单量到达2200万单，商场比例到达了65.1%，占有肯定的优势。
美团的故事也比小米更简单讲，美团的财报改进后，股价立马就上去了。本钱的喜恶一望而知。所以，小米和美团的走势在一年时刻呈现出如此大的差异也并不奇怪了。
是小米不可仍是对手太强？
当然，假如你问雷军，小米的股价有没有被轻视？雷军必定是允许如捣蒜。
依据现在多家券商给出的剖析陈述和方针价格来看，小米现在的确处于一个股价低点。券商虽然纷繁下调了小米的方针价，但都坚持了“买入”评级。摩根斯丹利将小米集团的方针价从15元下调在11港元。野村证券也坚持小米“买入”出资评级，方针价下调到12港元。汇丰证券坚持“买入”出资评级，方针价由13.8元下调至12.9元。高盛则在坚持对小米“买入”出资评级一起，将方针价由13.9港元降至12.7港元。
不难发现，券商的方针价比较于小米现在8.7港元的股价，仍是高出不少，当然比发行价要低。
事实上，小米第二季度的财报并没有那么不胜，营收和赢利都有必定起伏的增加，那为何财报契合预期还跌跌不休？
一位电子证券剖析师对AI财经社剖析，首要问题不是出在小米，而是手机职业的变局在影响着出资人的决心。虽然华为遭受了美国封杀，华为手机在海外商场受到了不小影响，但华为在国内商场却不降反升，腐蚀了苹果、小米和OV的商场比例。
华为顾客事务CEO余承东泄漏，华为手机在国内商场的比例现已上升到了35%，这是一个令人恐怖的增加。在国内手机商场出售总量没有增加的状况下，华为大起伏增加，必定说明晰包含小米在内的品牌呈现下滑。事实上，小米是这几家企业里体现适当不错的厂商，客单价有所上升，手机增速虽然比不上华为，但比OPPO和vivo体现更好。
图/周路平
换句话说，冲击到出资者决心的，不是雷军和小米不行尽力，而是小米的对手真实过分强壮。小米的检测，OPPO和vivo相同也在面临，仅仅后两者不是上市公司，不需要对不计其数的出资者担任，也不必担负股价下行的巨大压力和割韭菜的臭名。
上述剖析师以为，手机刚好又是一个充沛竞赛并且很难树立竞赛壁垒的职业，小米没有自己的芯片，用的是根据安卓的操作系统，其他元器件我们的供应链也差不多，所以能与竞赛对手摆开距离的当地十分有限，相互之间的可代替性变得十分强。而美团虽然仅仅做了交易渠道，但背面对商家的改造和运营投入方面下了很多功夫，这是竞赛的中心壁垒。
除此之外，IOT一向是小米的事务亮点，也是其向本钱商场叙述小米形式很重要的一环，包含小米电视、小米手环和小爱同学都取得了十分好的成果。但现在也面临着增加天花板和手机职业相同的竞赛。
自去年底以来，小米生态链企业的布局基本完成，掩盖品类也已十分全面，大规模扩张的阶段现已曩昔。
现在另一个欠好的音讯是，其他手机企业现已纷繁跟进。华为现已在本月发布了荣耀电视，并且华为在IOT上的布局越来越广泛，华为的“1+8+N”和小米的生态链战略都有殊途同归的滋味。而包含OPPO和vivo也开端在穿戴设备上发力，呈现更多IOT的产品。这也意味着手机的竞赛很快将蔓延到其他硬件设备，乃至家电上。
所幸，小米在上市后阅历了一系列的调整，梳理了安排架构，确认了手机+AIOT的双引擎战略。接下来检测的是小米的履行才能和破局才能了。
而拿出一份美丽财报的条件是拿出一款强有力的产品，就像当年的MIX1那样，展现出其在手机商场的号召力。或许至少要坚持现有的比例，不会呈现2016年那样的黑天鹅，确保留在榜首队伍。再者，小米IOT事务最好能多几个像电视增加这么快的事务。小米IOT的品类现已扩张到了大部分范畴，手环、电视现已取得了不菲成果，但现在的状况是，空冰洗等我们电仍是被传统实力操纵，小米寻求更大的打破，劳模雷军的确还要支付更多。
