（原标题：嘉实元和清算价格发布，初始认购出资者累计收益18.05%——《嘉实元和直投关闭混合型基金清算陈述》点评）
来历：EBQuant
原标题：嘉实元和清算价格发布，初始认购出资者累计收益18.05%——《嘉实元和直投关闭混合型基金清算陈述》点评
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摘要
事情：嘉实基金昨日（8月27日）发布《嘉实元和直投关闭混合型基金清算陈述》，嘉实元和终究运作日为8月12日，一切者权益算计103.13亿元。此外，依据该基金的《清算资金发放布告》，嘉实元和基金在完结产业清算作业后，将在下周为出资者分配支付现金。
依据清算资金发放布告，每份基金比例可获分配清算资金为人民币1.0313元（含0.02578元现金盈利），介于停牌前的净值和价格之间，高于停牌前终究20个买卖日的均价。嘉实元和作为股权出资基金，净值仅依据财务数据进行估值，并不能反映终究退出时的估值水平，而该估值水平会很大程度上影响终究收益。二级商场的价格更多的是反映出资者关于该股权部分退出的估值预期，终究实在的退出估值应以官方布告的退出价格为准。相似的景象还有分级基金的净值并不能实在反映分级基金子比例的定价，反而价格更能反响商场的预期。
参加初始认购并持有到期的出资者取得18.05%的总收益，二级商场出资者任一买卖日参加并持有到期的挣钱概率为74.88%，按近一年均价买入收益率为8.20%，按停牌前20个买卖日均价买入收益率为5.17%。初始认购嘉实元和基金的出资者，持有至基金到期，累计收益率为18.05%；若出资者在基金上市之后的任一买卖日从二级商场买入并持有至到期，挣钱概率为74.88%，近一年来出资者买入持有到期的挣钱概率为99.53%，按近一年均价买入收益率为8.20%。
危险提示：本文一切测算均依据已揭露发布的布告数据，出资者实践参加申购或二级商场买入的日期尚不确认，终究的持有期收益或存在必定差错；此外，基金持有股权部分的实践估值应以官方布告为准，本文依据前史及最新揭露数据估计值仅供参考，数据存在必定滞后性。
嘉实元和清算价格为1.0313元（含0.02578元现金盈利），相对停牌前终究20个买卖日均价0.98元溢价5.17%
事情：嘉实基金昨日（2019-08-27）发布《嘉实元和直投关闭混合型基金清算陈述》，嘉实元和终究运作日为8月12日，一切者权益算计103.13亿元。此外，依据该基金的《清算资金发放布告》，嘉实元和基金在完结产业清算作业后，将在下周为出资者分配支付现金。
依据清算成果，嘉实元和的退出价格可折算为每比例1.0313元（含0.02578元现金盈利），介于停牌前的净值和价格之间，高于停牌前终究20个买卖日的均价。嘉实元和作为股权出资基金，净值仅依据财务数据进行估值，并不能反映终究退出时的估值水平，而该估值水平会很大程度上影响终究收益。二级商场的价格更多的是反映出资者关于该股权部分退出的估值预期，终究实在的退出估值应以官方布告的退出价格为准。相似的景象还有分级基金的净值并不能实在反映分级基金子比例的定价，反而价格更能反响商场的预期。现在依据布告，该退出价格介于停牌前的净值和价格之间，相对停牌前终究20个买卖日均价0.98元溢价，溢价率为5.17%。
依据我国石化2018年年报数据，2018年末我国石化营销板块（与中石化出售公司不完全相同）净资产和净利润分别为2080.71亿元和219.95亿元。依据陈述数据显现，截止基金终究运作日2019年8月12日，嘉实元和的净值以及二级商场价格均将依照1.0313元进行结算，则当时嘉实元和净值以及二级商场价格中股权部分估值对应出售公司的PB约为1.66倍。到2019年8月12日，A股我国石化PB仅为0.853倍，PE为10.226倍，而港股我国石油化工股份PB为0.685，PE为8.762倍。因而依照现在的港股商场估值水平，即便考虑出售子公司的估值溢价，假定嘉实元和的股权部分上市，其股权部分的估值也难以有较大的上升空间。
初始认购出资者累计收益18.05%，二级商场出资者任一时点参加挣钱概率为74.88%
嘉实元和建立以来，总共派息8次，均匀每10份派息0.206元，16-19年年均派息10份派息0.413元，每次的派息状况如下表所示：
其持有中石化出售子公司股权的每次分红状况如下表所示，每次分红为：
（1）假定出资者从初始认购开端参加，仅在基金清算时分退出。2016年-2018年出资者的收益来历为基金分红，依照单利（本钱依照认购本钱核算）核算的每年分红收益率为2.70%~6.65%；2019年的收益分为两部分：分红+变现收益，其收益率为3.13%：
（2）假定出资者从基金上市后不同时点在二级商场买入，并持有至基金清算退出，按清算价格对应的终究复权价格1.1805元核算，累计报答为18.05%，年化报答3.41%（注：清算价格对应复权价格 = 1.1367 * 1.0313/0.9930，停牌前终究一个买卖日基金收盘价为0.993元，后复权价格为1.1367元）。不同持有期限对应的年化报答如下图所示，从基金上市以来的任何时点买入并持有至基金到期，其挣钱概率为74.88%，近一年半时刻买入的出资者收益率更高：
（3）假定初始认购的出资者将基金比例从二级商场买卖卖出，不同持有期限对应的报答如下表所示：
（4）假定出资者近一年从二级商场买入参加，到终究一个运作日2019年8月12日，按清算价格对应的终究复权价格1.1805元核算：近一年均价买入累计报答为8.20%；近一年成交量加权均价买入报答为6.92%；停牌前40个买卖日均价买入报答为5.40%；停牌前20个买卖日均价买入报答为5.17%；按近一年最低价买入报答为22.58%。若以停牌前终究一个买卖日7月3日的收盘价0.9930元买入，依据陈述发布的数据，也能获取3.86%的收益。
从出资者挣钱效应看，关于在初始认购嘉实元和基金的出资者，持有至基金到期，累计收益率为18.05%；若出资者在基金上市之后的任一买卖日从二级商场买入并持有至到期，挣钱概率为74.88%，近一年来出资者买入持有到期的挣钱概率为99.53%，按近一年均价买入收益率为8.20%。若以停牌前20个买卖日均价买入收益率为5.17%。
危险提示
本文一切测算均依据已揭露发布的布告数据，出资者实践参加申购或二级商场买入的日期尚不确认，终究的持有期收益或存在必定差错；此外，基金持有股权部分的实践估值应以官方布告为准，本文依据前史及最新揭露数据估计值仅供参考，数据存在必定滞后性。
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