本文于首发于华尔街见识（ID：wallstreetcn）见智投研圈，文中观念不构成出资主张。
前有小米雷军大举宣扬Costco的商业方式，后有网易严选和拼多多宣称要做我国的Costco。这家公司到底有什么法力，可以引得零售、互联网竞折腰？
作为“连锁会员制仓储量贩”方式的创始者，Costco从开第一家店开端，就旨在为其会员供给精选品牌的高质量产品，而且通过一系列高功率运营方式及超大出售量将本钱降至极限，然后在产品价格上获取竞赛优势。在产品出售端让利顾客的一起，通过会员机制发明赢利。
下面见智为你具体拆解量贩零售巨子的方方面面。
01
43年运营前史，创始连锁会员制仓储量贩概念
1976年7月12日，Price Club Warehouse在加州圣地亚哥开业，这家由Sol Price和他的儿子开设的父子店初次提出了会员制量贩出售概念，这是Costco方式最早的形状。
1983年James Sinegal和Jeffrey在西雅图开设第一家Costco warehouse，而且于1985年12月登陆美国纳斯达克。
Price Club与Costco在1993年兼并，在1997年正式更名Costco Wholesale Corporation，成为这个咱们了解又生疏的零售巨子。
通过四十多年的开展，2018年的Costco已经成为全球第二大零售企业。咱们为咱们打捞几个要害数据：
到2018年11月，在全球11个国家及区域具有768个门店，均匀门店面积1.3万平米。其间533个坐落美国，100个坐落加拿大。
在全球具有9430万会员，包含5160万付费会员和4270万隶属会员。
具有14.3万全职职工及10.2万兼职职工。
2018财年总营收到达1416亿美元，其间87%来自美国和加拿大，全年完成净赢利31亿美元。
02
Costco方式的魅力在哪里？
如果说用几个词来描述Costco最大的特色，那么应该是：会员制、低SKU（有用库存单位）、仓储量贩、高周转和紧缩本钱高效运营。
1）会员费收入发明70%经营赢利
Costco为全会员制连锁零售公司，在门店的进口有工作人员查验会员卡，只要会员可以进入。会员费收入占Costco总收入的2.2%，却发明了70%的经营赢利。
Costco一共有四种会员挑选，按年付费。因为Costco供给的产品价格低、质量高而且退换货条件优厚，2018年美国及加拿大区域会员留存率到达90%，其他区域到达88%。
数据来历：公司网站 见智研讨收拾
2）低SKU精选方式，严控商质量量
一般大卖场往往寻求货品多而全，为顾客供给更多挑选，而Costco反其道而行之，选用低SKU（有用库存单位）的精选方式。Costco门店均匀SKU只要3700，远低于职业均匀水平的1.4万。
数据来历：公司公告 logistics management 见智研讨收拾
低SKU运营方式是公司可以更高效的进行产品供应链办理，在单一产品上也取得更大的出货量，然后取得优于其他零售企业的产品本钱议价权。
与此一起，Costco可以倾泻更多精力操控精选SKU的产质量量，而且定时更新精选品牌，供给新品牌试吃或试用服务，增强对会员的吸引力。
3）仓储量贩式出售推进库存高周转
Costco门店以库房方式呈现，除掉全部剩下装修及家假期促销的打扮，而且产品均以大包装出售，比方12支装的牙刷、20磅一袋的白糖等。
大包装出售方式导致Costco库存周转极快，比照其他零售商，库存周转天数最低。因为Costco销量大且周转快，对产品制造商有较大议价权，而且可以定制Costco独家出售的类型、包装及产品。
数据来历：公司公告 见智研讨收拾
4）紧缩本钱高效运营
在产品收购方面，Costco挑选产品从制造厂出货后直接运往Costco自有配送中心，而且选用越库配送法（Cross-docking Facilities）,即产品到了配送中心今后，不进库，直接在站台上向门店进行配送，大大下降物流本钱。
在人员办理方面，Costco交给职工每小时薪水22美元。这是什么概念？是现在美国零售业均匀时薪$11.24的近2倍，是全职业最高水平。与此一起，还供给配套的医疗保险、年假方案和401K（养老保险）。
Costco之所以开出如此优厚的薪资条件，是为了留住零售职业最优异的人才。这儿的零售人才不只仅指类似于沃尔玛这样的卖场职工，还包含像Nordstrom这样的高端商场中的职工，Costco的时薪水平已经略超越Nordstorm。
2018年Costco职工留存率到达94%，远高于职业均匀水平73%，减少了人员办理的冲突本钱。
03
图解财务数据：22年上市前史仅一年营收负增加
Costco自上市以来，除2009财年呈现负增加以外，总收入一向处于增加趋势，FY2018同比增加9.7%，近10年CAGR为7.1%。
数据来历：公司公告 见智研讨收拾
公司净利率缓慢提高，从FY2010的1.7%上升至FY2018的2.2%；FY2018完成净赢利31亿美元，同比增加17%，近10年CAGR为11.2%。
数据来历：公司公告 见智研讨收拾
1）产品出售极低毛赢利
获益于其大销量、高周转、高议价权和高运营功率，Costco可以继续以商场贱价为其会员供给高质量产品挑选，使得产品出售一向处于上升趋势，构成Costco近98%的收入。
数据来历：公司公告 见智研讨收拾
产品出售收入首要来自包装食物、饮料以及清洁用品，占比到达41%。第二大收入来历为加油站、超市内用餐、视力中心、听力中心等附加服务，旨在不断提高会员购买频率。
数据来历：公司公告 见智研讨收拾
因为Costco一向秉承贱价高质量出售策略，使其产品毛利率一直保持在10%-11%左右，远低于其他零售企业。
数据来历：公司公告 见智研讨收拾
数据来历：相关公司公告 见智研讨收拾
2）会员费发明经营赢利
Costco会员费收入只占总收入2.2%，但却以简直0本钱发明了公司70%的经营赢利。
数据来历：相关公司公告 见智研讨收拾
Costco所在零售职业会跟着宏观经济而动摇，但其会员收入即便在经济不景气年份，如2009财年，依然保持正增加，从必定程度上安稳了Costco的赢利。正是会员费带来的安稳赢利，使得Costco可以继续以极低毛利率乃至负赢利的为会员供给高质量的产品。
数据来历：相关公司公告 见智研讨收拾
3.）地域集中度较高，尽力开展非美国事务
Costco有72%收入来自美国，15%来自加拿大，剩下13%来自其他区域。美国事务的经营赢利率最低，FY2018 只要2.7%，加拿大和其他区域的经营赢利率分别为4.5%和4.1%，其他区域的经营赢利率近10年来增速快于美国和加拿大。
Costco近年来尽力开展非美国事务，加拿大及其他区域的经营赢利奉献从FY2009年的28%上涨到FY2018年的39%。
数据来历：相关公司公告 见智研讨收拾
小米企图仿照Costco方式打开其产品帝国：硬件相当于Costco产品，带来流量；互联网服务相当于Costco会员费，带来赢利。
咱们研讨Costco,是为了更深入的剖析小米是否可以在这条路上走下去，接下来见智会带来小米 vs Costco的深入研讨。
