编者按：本文来自华盛证券，伯克希尔持仓不变，巴菲特仍看好比亚迪，但三季度预告不容乐观。原标题《中报出炉，怎么看待隆冬中逆势增加的比亚迪？》
行情来历：华盛证券
2019年上半年，比亚迪上半年经营收入达592.15亿元，同比增加14.06%；录得母公司持有人应占溢利14.55亿元，同比增加203.61%；每股盈利达0.49元，同比增加276.92%。
半年报净利增加落于一季报预告下限，放在轿车商场全体低迷的布景下是能够承受的。比较失望的是1-9月的预告，虽然估计净利全体增加1.8%-14.9%，但按单季度算，Q3将同比下滑70%，不难看出轿车行业正面对严峻考验。
接下来是本期财报解读。
全体事务结构不变，各分部占比根本相等
上半年，轿车及相关产品事务营收322亿元，同比增16.06%；手机部件及拼装事务收入230亿元，同比增加15.15%；二次充电电池及光伏事务收入近40亿，同比下降4.46%。
就占比来说，三大事务占集团总收入份额别离为54.5%、38.9%和6.7%，与2018年同期根本相等，阐明公司在三大事务上的发力仍是适当均匀的。
材料来历：比亚迪中报，华盛证券
毛利率同比上升，现金流状况持续承压
虽然受新能源轿车补助滑坡影响，比亚迪全体毛利率仍有所上升。上半年全体毛利率为17.1%，但二季度毛利率仅有15.3%，环比削减3.7%，但全体较去年同期有所进步，首要受新能源轿车赢利上升影响。
材料来历：公司财报，华盛证券
比较令人担忧的是财务状况的恶化。上半年公司经营活动现金净流出20.65亿，出资活动现金流量净流出120.3亿，筹资方面亦增加了126.6亿；此外，公司当时资产负债率已近70%，总假贷由2018年的646亿增至当时的785亿，净赢利与财务费用已平起平坐。比亚迪在本钱投入上好像毫不手软，但若以自在现金流的视点审视公司，王传福的巨额投入何时能有产出仍是未知数。
新能源逆势开展，比亚迪市占率进步
在轿车行业阑珊大布景下，新能源事务的逆势走强仍是令人满意的。
依据我国轿车工业协会数据计算，2019上半年全国轿车产销量同比下降13.7%和12.4%，其间新能源轿车逆势增加，产销量别离同比增加48.5%和49.6%。我国轿车行业全体堕入阑珊已是现实。
上半年，公司新能源车收入达251亿元，同比增加38.9%，占集团收入份额进步至42.4%；新能源轿车商场占有率从2018年的20%进步至当时的24%左右，全体表现出微弱的开展耐性。公司新推出的唐EV、宋Max和元EV位列新能源轿车销量前5，下半年还将连续推出E2、E3和全新秦EV等车型，估计新车型上市后比亚迪新能源车销量将坚持较高增速。
伯克希尔持仓不变，巴菲特仍看好比亚迪
虽然轿车行业山穷水尽，伯克希尔仍持续持有比亚迪8.25%的股份。
材料来历：比亚迪中报，华盛证券
当年巴菲特出手时，正值2008年股市一蹶不振之时，彼时的巴菲特不只从不出资科技股，还以为“四个轮子没有好生意”，回绝出资轿车行业。幸亏查理·芒格一直对巴菲特张狂引荐比亚迪，并称“王传福简直是爱迪生和韦尔奇的混合体”，才有后来巴菲特重仓比亚迪并大赚一笔的趣事了。
图片来历：CNBC
比较有意思的是，当港市意识到巴菲特看好比亚迪后，各路资金张狂涌入，在不到两年时间里，比亚迪股价便从巴菲特下手时的8元涨至76.26元，涨幅近10倍，妖股程度不逊今年年初的5G概念股东方通信，不过股神自己对这种商场炒作却是不以为然，并无意卖出。虽然今日比亚迪股价仅为当年最高点一半，巴菲特仍赚超5倍，大幅跑赢恒生指数。
今日的比亚迪与2008年的比亚迪已不可同日而语。2008年，比亚迪营收仅为267亿，仅为10年后1217亿营收的一个零头，经营活动发生的现金流量净额更是由戋戋18亿增加至125亿。就这笔出资而言，不得不敬服巴菲特的登高望远，也再一次阐明，出资有时候不只需求脑筋，更需求纪律和耐性。
组织预期
Wind终端显现，半年内8家猜测组织给予比亚迪的共同评级为增持，组织共同目标价为63.58元，较当时股价仍有47%的上涨空间。此外，Wind共同猜测比亚迪2019年全年营收1525.23亿元，归母净利38.61亿元，每股盈利1.42。
材料来历：Wind金融终端
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