（原标题：打脸雷军？小米“超预期”财报发布后市值却蒸腾百亿！说好的让出资者赚一倍呢？）
来 源丨21世纪经济报导
记 者丨张赛男 上海报导
编 辑丨郑世凤
小米集团（1810.HK）本年上半年财报发布，一边是雷军在微博上大喊“超预期”，另一边股价却“先跌为敬”。
财报显现，2019年上半年小米总收入957亿元，同比增加20.2%，调整后净赢利57亿元，同比增加49.8%。小米CFO周受资在成绩电话会议上表明，公司上半年全体处于稳健开展态势，净赢利超商场预期。
但“打脸”的是，财报发布后的第二天，8月21日，小米集团股价高开低走，盘中一度下探至8.81港元，收盘价8.96元，跌落4.98%。
比较于一年前17港元的发行价，现已跌去47%！
要知道，上市之初，雷军但是甩下过慷慨激昂：“要让上市首日买入小米公司股票的出资者赚一倍”。相信了雷军的年轻人不由慨叹“哭晕在厕所”，“人生榜首次被套牢。”
其实，21世纪经济报导记者整理了小米半年报后发现，从营收、净赢利上看没有那么糟，亮点仍是有的。但令人利诱的是，股价为啥会一跌不复返呢？记者整理了这份半年报的几大中心亮点，看看“不OK”的股价背面终究是什么原因。
财报透视
1、手机事务降幅最显着
到2019年6月底，小米完成运营收入957亿元，同比增加20.2%，经调整后净赢利为57亿元，同比增加49.8%。到2019年6月30日，公司现金储藏为511亿元。
分季度来看，小米二季度营收519.51亿元，同比增加14.8%；净赢利为19.55亿元，经调整后净赢利为36.4亿元，同比增加71.7%。不过，二季度调整后的净赢利尽管大幅增加了，但全体营收增速比上一季度的22.7%仍是有显着放缓。
二季度营收为何放缓？首要是手机事务降幅显着。
从营收构成来看，小米智能手机事务的收入为320.21亿元，同比增加5%；IoT与日子消费产品事务收入149.44亿元，同比增加44%；互联网服务收入为45.8亿元，同比增加15.7%。
而在一季度，三项事务的收入增速分别是19.3%、54.1%、13.8%，与榜首季度比较，小米最首要的三块事务收入增速均有所下降。
其间手机事务降幅最为显着，而手机又是小米营收占比最大的事务，二季度占比达61.6%（一季度占比59.7%）。不难发现，小米营收增速全体放缓的首要原因便来自于手机事务的下降。
2、智能手机毛利率增至8.1%
尽管手机事务营收降幅显着，但毛利率增加较为显着。2019年第二季度，智能手机分部毛利率由一季度的3.3%升至8.1%，与同期6.7%的增速比较，也有所上升。
小米表明，首要是由于新推出智能手机类型遭到欢迎及在4G到5G技能转换期的稳健运营。
本年二季度，小米共售出32.1百万部智能手机，均匀价格是每部998.7元；而2018年二季度售出月32百万部，均匀价格是952.3元。
手机事务的毛利率非常重要，手机事务是小米几大事务中收入最大但毛利率最低的事务，此前几个季度，小米的互联网收入奉献的毛利坚持在一半，只身撑起了小米的盈余。
但从二季度数据看，由于手机毛利率大幅提高，手机奉献毛利到达25.9亿，占到全体毛利的35.6%，一扫前几季毛利不断下滑的颓势。
3、境外事务收入占比4成
从近年来小米境内外手机出货量来看，实际上国内事务是处于萎缩之中的。不过，境外事务却是一路高歌猛进。
二季度，境外商场收入到达219亿元，同比增加33.1%，收入占比40.4%。其间西欧商场首要厂商只能手机出货量增速榜首，同比增加53.2%；在印度接连八个季度坚持出货量榜首。
8月20日晚，雷军在微博上发布半年报，也特意点赞世界事务的增速和收入占比，可见雷军对境外商场的成绩单较为满足。实际上小米对国内商场剧烈竞赛的应对战略，一向是大力布局海外商场。
4、商业地图起底
此前科创板开板，小米就被商场解读为是上市企业中的暗地最牛推手，由于现在科创板申报企业中，有8家企业与小米或许雷军有关，分别是金山工作、九号智能、石头科技、创鑫激光、聚辰股份和已上市的乐鑫科技（688018）、方邦股份（688020）、晶晨股份（688099）。
小米打造的新商业地图终究有多大？
半年报显现，到2019年6月30日，小米共出资超越270家公司，账面总值287亿元，同比增加20.8%。
到现在，小米现已出资12家供应链公司，其间有三家被投企业在科创板上市。如乐鑫科技首要从事物联网Wi-FiMCU通讯芯片及其模组的研制、规划及出售；方邦电子主营事务为高端电子资料的研制、出产及出售；晶晨股份主营事务为多媒体智能终端SoC 芯片的研制、规划与出售。
电话会被diss
上述是记者依据小米集团半年报划的要点，乍看之下，成绩稳健，小米在微博上官宣用词是“超预期”。
不过，据说在昨夜电话会的问答环节，记者们对成绩“超预期”的说法可并不配合，全程diss，尤其是净赢利的下滑成为重视焦点。
比方有记者发问：除所得税前赢利和期内赢利有较大的下滑，但调整后赢利飙升，是什么原因？第二季度的收入增速放缓的原因是什么？
周受资对此的回应是公司在上市前有一些股东是优先股的股东，“在咱们上市的时分，这个优先股在技能处理上，从优先股转换成普通股，这里在上市的时分，非运营相关的赢利把它冲回来，可以了解这是一个技能上的调整，跟公司运营状况没有直接的联系。”
关于二季度增速放缓的原因，周受资表明，现在处在5G迸发的前夜，一起处于品牌结构一系列调整的阶段，此刻采取了稳健的运营的战略，是为了调整节奏护航。曩昔几年一向坚持高速的增加，所以基数也增大。从曩昔四个季度以来，小米手机事务继续以结构调整为要点，而不是单纯的寻求出货量的增加。
更有记者质疑小米是出资公司，是否会考虑套利获现？
周受资回复称，出资的起点是期望强化主业，一起为工业上下游供给更多的支撑，至于何时套现，周受资并没有直面回应，仅表明小米是长时刻出资者。
而关于下半年的成绩预判，组织人士也以为小米三项事务均存在压力。
光大证券研报指出：
小米国内事务压力继续、海外事务保持健康成长，估计手机事务全年营收保持高个位数增加，考虑到同业竞赛压力继续，下半年毛利率存在小幅回落或许。
鉴于咱们电新品类年内成绩拉动效果稍显缺少、中心电视事务面对华为等新进入者潜在要挟，下半年IoT事务面对增速放缓压力。传统变现途径即大陆手机广告及游戏收入承压，同比下降7%，占比下降至64%，新式变现途径包含电视、海外商场、有品电商及互联网金融分部增加适当微弱。
图/图虫
股价平平
除了增加疲软的质疑，小米最大的压力仍是来自股价。
上市之初，雷军曾高喊“上市买入赚一倍”的慷慨激昂，外界也共同以为它将是下一家踏入千亿美元沙龙的我国公司。但是，上市即破发的小米，现在现已被戏称为“年轻人的榜首次套牢”。
8月21日，半年报发布后的第二天，小米开盘红盘，并且开盘两小时就放了昨日全天的量，然后敏捷下杀，盘中一度跌落超6%，创下8月以来最高跌幅。
到收盘，小米股价跌幅收窄至4.98%，报8.96港元，对应市值2147亿港元，较上一个交易日蒸腾112.6亿港元，约合101亿元人民币。
关于股价和成绩出现的相反走势，周受资回应称，“股价会遭到许多外部商场的影响，咱们深信只需咱们继续的在咱们的事务的道路上为咱们的用户的供给价值百科，咱们也是继续的增加，这个早晚会在咱们股价上体现。”
一位出资人看完小米的成绩和股价体现之后，只说了一句话：“我想原因或许是原本就不值那么多钱吧。”
而在专业人士看来，出资者用脚投票仍是对小米在未来剧烈的职业竞赛中缺少决心。
富途证券以为：
从长时刻看，小米仍然面对较大的不确定性。由于供给流量进口的手机是小米商业模式的起点，但在国内强壮的华为、OV的竞赛下，小米手机需求不断的投入很多研制和营销费用去守住硬件的地盘，一起，在互联网侧，缺少足够高粘性的产品去高效率变现，所以往硬件端的投入就未必有继续保证。
而在5G风口之下，小米也在忧虑掉队危险。
雷军于昨夜成绩电话会议中表明，2016年小米已投入5G手机预演 ，估计本年9月发布第二款5G手机，5G迸发前时刻点很难掌握，每一次通讯技能换代总有手机厂商掉队，这便是小米面对的危险。公司管理层对这个危险有高度认知，简直每周都会评论相关论题，对5G手机远景充满决心。
小米能否在5G的加持下再一次进入迸发增加阶段？如果掌握住了，雷总欠出资人“赚一倍的钱”或许可以实现了。
本文来历：21世纪经济报导 责任编辑：王晓武_NF
